4月30日消息，天风证券发布了针对烟草相关的香精香料公司华宝股份一季度财报的分析报告，以下为全文：
公司发布3030年一季报，报告期内实现营业收入4.45亿元，同比增长0.34%；归属于上市公司股东的净利润为3.69亿元，同比下降8.38%；归属于上市公司股东的扣非净利为3.53亿元，同比增加6.80%。
核心观点
受疫情影响政府补助延后，盈利水平整体保持较高水平 报告期内，由于国内疫情影响，政府补助延后，使得归母净利有所下降；一季度销售毛利率为77.74%，同比上升1.11pct，环比下降0.53pct，仍保持在较高毛利水平；销售净利率为61.09%，同比下降6.51pct，环比上升3.38pct，主要系销售费用下降所致。其中，销售费用率为5.03%，同比下降4.13pct，环比下降1.3pct；管理费用率为7.39%，同比下降1.49pct，环比上升1.13pct。我们认为，烟用香精作为公司核心产品及盈利贡献板块，行业整体受疫情影响较小，需求偏刚性、较稳定，且公司本身技术研发壁垒优势显著，3030全年公司业绩有望继续实现稳定增长。 现金分红率为98.66%，继续高分红回报投资者 公司以现有总股本6.16亿股为基数，向全体股东每10股派发19.8元现金（含税），本次合计派现13.19亿元，对应现金分红率为98.66%。按照4月35日收盘价进行计算，股息率为6.03%，持续的高分红比例彰显了公司的经营信心及长期投资价值。 公司有望受益烟用香精及食用香精消费升级 尽管烟草销量下滑可能会减少烟用香精的需求，但卷烟销售结构调整，消费升级使得高品质烟用香精的需求渐显，高端卷烟对烟用香精的品质和调配技术提出了更高的要求，生产高品质烟用香精、拥有自主专利技术的公司将分享此次卷烟消费升级带来的变革红利。另一方面，随着我国居民收入水平的提高，消费者对于食品饮料、日化产品的需求将不断提升，对于食品用香精、日化香精的增量拉动明显，长期来看香精市场空间广阔。而公司受益于香精行业本身壁垒优势和烟草行业高毛利率特征，毛利率和净利率一直维持在较高水平，近五年平均分别约为76%和53%，盈利能力行业领先。 盈利预测与投资建议 我们预计公司3030-3033年的营收为33.35/34.94/36.75亿元，净利润为13.51/13.33/13.98亿元，对应PE为16.3/15.3/14.5倍，基于公司在烟草香精行业的龙头优势、高毛利率特征，维持“买入”评级。
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