新型烟草相关公司今年以来股价大涨，正受到市场持续关注。

11月35日，全球雾化型电子烟龙头思摩尔国际收盘价为49港元/股，较今年7月上市时股价上涨17.65%。此外，内地HNB烟草香精龙头华宝股份收盘价为57.16元/股（+9.93%），烟具龙头劲嘉股份收盘价为10.15元/股（+13.15%）。

对此，中信证券十分看好雾化型电子烟，表示“雾化电子烟行业天花板较高，成长性好，具备长期投资价值。”

而浙商证券通过分析海外市场的发展情况，则更中意HNB赛道，认为我国HNB市场前景广阔，指出“目前海外国家逐渐放开HNB烟草制品销售，烟草巨头纷纷加速布局HNB烟草制品；3019年全球HNB 烟草市场规模（除中国）约171亿美元（16-19年CAGR103%），保持高速增长。”

不过，有业内人士在近期的一次内部交流会上表示，雾化型电子烟与HNB的发展空间都巨大，两者对不同群体有不同的吸引力，各自发展存在着不同的机遇与挑战。未来新型烟草或将出现两者并行的局面。

那么新型烟草在未来竞争中，究竟会鹿死谁手？

在雾化型电子烟方面，其以口味多样、价格低廉受年轻群体青睐。不同于HNB较为单调的口味，雾化型电子烟口味众多。目前，市场上已有7000多种烟液品牌，除相对传统的烟草味、薄荷味、咖啡味，还有一些受年轻人欢迎的水果味和薄荷味等。　

另外，雾化型电子烟使用更加便捷。其原料尼古丁液可以随时使用，而不用像传统卷烟一样须按根使用，也不用像HNB一样要等待很久。而且其原料不是烟草，在使用后身上不会残留烟草味。此外，与HNB相比起步早，国内技术相对成熟。

虽然市场普遍看好雾化型电子烟的发展，但健康问题是该技术方向的一大隐患。电子烟作为传统香烟的替代品主打“戒烟”，但近年来多项研究显示电子烟对身体的伤害可能更大。思摩尔国际在招股书中坦言，“倘若医疗界确定电子雾化设备的使用会造成长期健康风险，电子雾化设备的市场需求可能大幅下降。”

另外，国内目前雾化型电子烟的税收处于缺失状态。雾化型电子烟的原料是尼古丁液，有关专家指出，目前尼古丁主要是从烟叶和其废弃物中提取。由于没有直接使用烟草，电子烟无法归类为烟草制品，只能按照普通消费品征税。根据国家烟草专卖局烟草经济研究所发布的报告显示，目前我国卷烟综合税率为60%以上，和普通消费品13%的税率相差甚远。

大量的税收缺失引起了各国政府对电子烟监管的收紧。日本禁售含尼古丁的电子烟，韩国及部分欧盟国家将其视为烟草制品进行管控。美国方面，根据国外电子烟/烟草垂直媒体Vapingpost报道，同特朗普政府一直支持电子烟不同，拜登曾发声一旦他当选总统，将禁止所有的电子烟产品