毛利率77%，净利率高达61%，主营香精的华宝股份（300741.SZ）盈利能力令人咋舌。贵州茅台公布的中报净利率为54%，已经足以让许多上市公司为之艳羡，而华宝股份这一指标比茅台还要高。

　　小小的香精蕴藏巨大的生意，华宝股份7月初股价启动后，最高涨幅翻倍，而这背后，离不开电子烟龙头企业思摩尔国际的“助力”。

　　7月10日，电子烟第一股思摩尔国际（06969.HK）于香港联交所上市，截至8月5日，其市值上升至2400亿港元。

　　思摩尔国际上市，引发市场资金对新型烟草相关概念股的高度关注，也导致华宝股份股价短期内暴涨。

　　同一实控人朱林瑶旗下华宝国际（00336.HK）自6月30日起，5个交易日股价翻倍，半个月股价最高上涨近200%。

　　在牛市氛围下，资本市场对香精概念股的追捧可见一斑。　　　　华宝股份业绩表现，数据来源：Wind

　　政策桎梏

　　新型烟草的规范与监管加强也是大势所趋，长期来看，监管可能促使市场向头部的规范企业加快集中。

　　与传统燃吸方式的卷烟不同，电子烟具备无需燃烧、含尼古丁但基本无焦油的特点。根据出烟方式划分，电子烟可以划分为蒸汽式电子烟和加热不燃烧电子烟，其中，蒸汽式电子烟主要通过雾化手段将尼古丁变为蒸汽让用户吸食，加热不燃烧电子烟则通过对烟丝进行加热的手段，挥发出烟气以满足吸烟者需求。

　　与传统烟草相比，烟用香精在加热不燃烧电子烟（HNB）产品烟芯中的使用量会有所提升。因为HNB的烟芯制造工艺和吸食方式决定了它的致香成份少于传统烟草，需要通过香精来还原和模拟传统卷烟的口感。通过添加香精还可以起到修饰烟气特性，减少刺激感、干燥感、降低口腔残留，提升烟气的丰富性、细腻圆润感的作用。

　　有券商分析指出，具体到烟用香精业务，HNB的香精用量是传统烟草香精用量的6-10倍，而且新型烟草香精的提取难度加大，价格也会有提升。

　　目前并没有资料充分证明电子烟比传统烟更为健康，建立在以有害健康为前提的消费和生意盈利，市场争议极大。

　　因此各个国家对电子烟的监管态度各异。美国对于电子烟的管控力度较为温和，尽管美国已有七个州禁售电子烟，但总体而言管控领域主要局限在青少年的电子烟消费，相比于其他国家而言限制较少，因此前期较宽松的监管力度是电子烟能够在美国拥有更庞大消费群体的一个原因。