中金发研报指，10月13日,美国FDA宣布已授权英美烟草旗下雷诺烟草的VuseSolo系列三款封闭式电子烟产品,其中包含一款烟杆产品与两款尼古丁含量为4.8%的传统烟草口味的烟弹产品,可在美国市场合法销售。此举意味FDA对雾化电子烟产品首次批准了PMTA,对电子烟行业具有里程碑意义。中金具体点评如下：

1,此次意味着FDA对雾化电子烟产品的官方认可,对全球电子烟的发展及监管态度,有望起到积极的风向标作用.FDA此次批准VuseSolo的三款电子烟产品可在美国市场合法销售,是FDA对电子烟产品首次给予的PMTA批准(此前FDA曾给予IQOS加热不燃烧新型烟草产品PMTA批准),一定程度上代表了FDA对雾化电子烟的官方认可,中金认为这对其他国家的电子烟监管态度,以及消费者对电子烟产品的信心,有望起到积极参考作用。

2,FDA目前尚有约2%的电子烟PMTA申请未决定,中金预计后续仍会有其他头部电子烟品牌有望迎来批准。VuseSolo是雷诺烟草最早申报PMTA的电子烟产品(采用棉芯加热方式,并不是Vuse在美国的主力销售产品),此次按审核顺序率先落地,据FDA公告尚有约2%的PMTA申请未决定,该行预计后续其他符合条件的头部电子烟品牌(尤其是体验更好的陶瓷芯电子烟),亦有望迎来批准,利好美国电子烟市场向头部集中。

3,烟草口味或为电子烟未来发展方向,口味烟仍是执法重点。FDA本次批准的是VuseSolo的烟草口味,拒绝了该系列的10款调味型产品(口味烟),对其薄荷味产品尚在评估中,能否获批未明确。中金认为目前FDA的监管导向是对口味烟不允许,未来烟草口味电子烟将会是发展方向,这也符合中金此前报告《PMTA持续推进,门槛提升利好头部企业》中的观点。

4,FDA对电子烟相对传统香烟的减害功效给予一定认可,强调加强保护未成年人.在FDA的声明中,其通过数据比较,非临床研究成果及毒理学评估认为,所授权电子烟产品的有害和潜在有害成分要明显低于传统卷烟,中金认为一定程度肯定电子烟减害功效；同时,FDA将加强保护未成年人,包括对未成年人追捧的口味烟严格禁止,限制电子烟的数字,广播和电视广告。

5,FDA的PMTA审批带来电子烟行业门槛提高,思摩尔作为核心供应商有望明显受益。思摩尔作为全球最大的陶瓷雾化芯制造商,凭借完善的专利体系,强大的生产能力,卓越的产品品质深度绑定以Vuse,Njoy,悦刻等为代表的海内外电子烟头部品牌,随市场门槛提升,行业规范发展,中金认为公司核心客户有望持续成长,思摩尔亦有望受益于新型烟草持续渗透与市场份额向其头部客户集中的双重红利,重申看好公司的强者愈强趋势。

中金予该股跑赢行业评级，目标价74港元。