作者｜张宇

　　编辑｜杨博丞

　　3月20日，全球最大的电子雾化设备制造商思摩尔国际发布了2022年业绩报告，毫无意外，其总营收和净利润双双出现下滑。

　　财报显示，2022年思摩尔国际的总营收为121.45亿元，同比减少11.7%；经调整后净利润为25.75亿元，同比减少52.7%。对此，思摩尔国际在财报中解释：净利润下降的主要原因包括来自企业客户销售收入下降、毛利率下降以及销售、管理和研发费用的增长。

　　电子烟行业经过数次巨大的变革，对思摩尔国际等电子烟企业造成了不小的冲击，其经营业绩进入下行通道早已有迹可循，根据历年财报，2019年至2021年，思摩尔国际的经调整购净利润同比增速分别为208%、71.9%和39.8%，而在2022年，其净利润最终下滑超过五成。

　　显然，在电子烟行业遭遇强监管的时代，即便是行业巨头也不得不经历业绩振荡的局面，思摩尔国际董事会主席陈志平也坦言，2022年公司处在快速变化且充满挑战的外部环境中，主要市场所在国家对新型电子雾化产品的监管政策逐渐明晰，但短期内政策的制定和执行需要一个过程，对公司业务产生一定影响。

　　电子烟行业大起大落，未来走向也扑朔迷离，在监管趋严的大环境下，思摩尔国际该何去何从？

　　中国大陆市场收入下滑，出海势在必行

　　思摩尔国际主要为全球电子烟企业提供代工服务及雾化科技解决方案，包括基于ODM制造加热不燃烧产品的电子雾化设备及电子雾化组件。然而，在各国不断加强的电子烟监管政策之下，思摩尔国际的发展前景面临着巨大挑战。 

　　一些挑战已经在2022年财报中得以体现。

　　首先是来自美国市场和中国大陆市场的收入均出现了不同程度的下滑。根据财报，2022年思摩尔国际的美国市场收入为12.98亿元，占总营收的比例为10.7%，而在2021年，美国市场的收入高达16.77亿元，占总营收的比例为12.2%。

　　 而中国大陆市场收入面临着相同的境遇。2022年，思摩尔国际在中国大陆市场的收入为32.00亿元，占总营收的比例为26.3%，相较于2021年的55.30亿元下降了42.1%，占总营收的比例也下降了13.9个百分点。

　　事实上，思摩尔国际在中国大陆市场的实际收入情况更加糟糕，其在财报中表示，中国大陆客户包括若干出口贸易商，他们向公司采购的商品最终销往海外。如果扣除此类客户的影响，2022年思摩尔国际在中国大陆市场收入为22.46亿元，较2021年的46.73亿元下降51.9%，占总营收的比例仅为18.5%，较2021年下降15.5个百分点。 

　　其次，思摩尔国际还面临着毛利率下滑的窘境。根据财报，2022年思摩尔国际的毛利润为52.60亿元，较2021年的73.77亿元下降28.7%，毛利率则从2021年的53.6%下降至43.3%。在财报中，思摩尔国际将毛利率下降的主要原因归结为下调了部分客户的产品销售单价以及低毛利率的一次性电子雾化产品收入增加较大。

　　面对种种挑战，思摩尔国际不得不将目光瞄向海外市场，通过拆分其总营收构成不难发现，思摩尔国际的海外市场收入占比不断增高。根据财报，2022年思摩尔国际直接和间接出口收入为98.99亿元，占总营收的比例高达81.5%，而在2021年，该比例为66.0%。如果单看2022年下半年，思摩尔国际直接和间接出口收入占总营收的比例甚至高达91.6%。

　　 值得一提的是，思摩尔国际在欧洲及其他市场的表现最为优异，或为其重返辉煌提供巨大的助力。2022年财报显示，思摩尔国际在欧洲及其他市场收入较2021年暴增55.1%至42.98亿元，远超中国大陆市场及美国市场，占总营收的比例也高达35.4%，较2021年上升了15.3个百分点。