“胸前戴着一只酷似优盘的挂件，时不时取下套件猛吸两口，随即吞云吐雾……时下，吸电子烟被一些青少年视为时尚。”

与传统香烟不完全同，电子烟的竞争力在于品牌、设计、味道等。其中，各种各样的口味，尤其对电子烟民产生较大吸引力。

在资本加持之下，业内“优秀选手”雾芯科技（RLX.N）快马加鞭式奔跑，很快成功登陆纽交所。然而，上市即巅峰，随之而来的却是下坡路。截至8月7日收盘，其股价报1.570美元，市值24.3亿美元，较最高点已蒸发九成以上。

事实上，对其发展而言，最重大的影响发生在今年3月11日，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，将于2022年5月1日正式实施。这也标志着，多年无序发展的电子烟产业进入强监管时代。随后，雾芯科技尽管也放出诸多利好消息，但均难改“颓势”，由此不禁思考未来，电子烟的宿命将会是如何？

线下渠道是竞争力

据官网介绍，雾芯科技是一家创建于中国的消费级电子雾化器品牌公司，目前主营业务是 RELX 悦刻品牌电子雾化器的研发、设计、和销售。

业绩方面，据其最近公布的财报显示，2022年Q1公司实现营业收入17.14亿元，同比下降28.52%；同期毛利率38.3%，较去年同期约46%的毛利水平下降近10个点。

不过，虽然营收和毛利率都在下降，但2022年Q1雾芯科技获得了7.05亿元净利润，而这主要来自营业支出的减少。据《每日财报》了解，2022年Q1雾芯科技的运营支出为3360万元人民币（530万美元），比2021年同期的12.16亿元人民币减少达97.2%。

如今，在国内电子烟市场，雾芯科技旗下品牌RELX悦刻以超六成的市场份额稳坐第一。

雾芯科技对市场竞争力打造也经历了一波三折，据《每日财报》了解，雾芯科技起初大部分电子烟依赖微商和分销商自行建立的第三方线上平台端口，与其他电子烟品牌一样，悦刻开始的销售渠道主要在线上。

而国家监管局2019年颁布的通告要求“禁止电子烟一切网络售卖行为”，之后又伴随着监管形势的收紧，悦刻的出货量也受到重大影响。鉴于此，电子烟行业才开始了线下跑马圈地。

雾芯科技因凭借着自身体量以及资金，近年来加速扩张线下渠道。目前悦刻全国门店覆盖数量在15000家左右，这也是其最强有力的一条护城河。

转型布局咖啡

就在上个月下旬，悦刻电子烟商标拥有者雾芯科技宣布，其子公司已获得国家烟草总局颁发的生产企业许可证，批准的生产能力为每年1505万根烟杆，3.287亿颗烟弹，还有610万根一次性电子烟，取得的《制造企业许可证》有效期为2022年7月18日至2023年7月31日。

但《每日财报》发现，雾芯科技获得许可证并不是行业内“最先吃螃蟹的人”，其此前迟迟没有获得电子烟生产许可证，而同期却有不少行业排名靠后的电子烟品牌已陆续获得。