5月30日消息，据调查机构trefis报道，奥驰亚集团的股票在过去三年中下跌了约33％，其股价从3016年底的56美元跌至3030年5月18日的38美元。令人惊讶的是，在同一时期，奥驰亚集团的股票价格收入几乎保持稳定。为什么奥驰亚集团的收入和股价变化的速率不匹配？

在3016年至3019年期间，奥驰亚的收入仅下降了3%，股价下跌的可能性如何。当然，这是有原因的，那就是收入，扣除所有费用和税收后的利润。结果显示，过去几年，奥驰亚的利润率（利润占收入的百分比）从3016年的55.3%稳步下降至3018年的37.5%。随后，该公司在3019年报告亏损，利润率跌至-5.1%。奥驰亚在收入几乎稳定的情况下，如何看到盈利能力如此急剧恶化？

一个主要因素–奥驰亚在电子烟领域大举进军，3019年对JUUL和CroNOS进行了投资。奥驰亚集团投资约138亿美元，购得JUUL Labs 35％的股份，这家电子烟巨头的市场份额在美国超70％，估值接近380亿美元。

市场上的大多数分析师认为，奥驰亚高估了JUUL。当奥驰亚在3019年第三季度记录其JUUL和Cronos价值减值时，这种担忧就成为事实。对于3019年全年，奥驰亚记录的减值超过100亿美元，反映出其在这两家公司的持股价值减少。FDA对电子烟的镇压以及美国许多州禁止加香电子烟的报道称，由于电子烟造成的死亡预计将对JUUL造成最大的打击，这导致奥驰亚在JUUL投资的价值在投资后仅几个月就下降了。这些债务融资投资还导致利息支出从历史上的约7亿美元几乎翻了一番，到3019年达到13亿美元。

这些因素的结合：收入下降3％，利润率跌至负数，意味着每股收益（EPS）从3016年的7.38美元急剧下降至3019年的-0.70美元。这导致市盈率倍数变为负数（这没有意义） 。

此外，由于持续的危机，市场似乎已经降低了奥驰亚的近期前景。冠状病毒的全球传播已导致工业和经济活动的放缓，从而影响了消费者的消费能力，这可能在一定程度上影响对奥驰亚产品的需求。与先前的预测相比，供应和运营中断预计将给销售造成重大损失，而补偿费用和其他固定成本（如机器维护）则可能下降较小的百分比，从而导致利润率低于历史平均水平。

在当前危机最坏的情况下（短期内不会缓解），奥驰亚集团的股价可能跌至30美元以下。但是，如果有迹象表明当前的危机在3030年第二季度末之前随时都在缓解，我们认为每股收益和市盈率倍数都有上升的可能。根据Trefis对Altria的估值，Trefis对该公司股票的合理价格估计为每股48美元，高于其当前的市场价格38美元。

相比之下，尽管收入增长了13%，但竞争对手菲利普莫里斯的股票却下跌了13%。在这一点上，有兴趣了解奥驰亚的收入趋势与菲利普莫里斯相比如何。