7月10日，“电子烟第一股”思摩尔国际在港交所挂牌上市，发行价13.40港元/股。上市首日，思摩尔国际股价就高开高走，截至收盘报收31.00港元/股，大涨150%，市值达到1780亿港元。

港股思摩尔国际的上市主体是深圳市麦克韦尔科技有限公司，这家公司曾于3015年在新三板上市，并于3019年退市。在新三板挂牌的近四年时间里，麦克韦尔股价实现了超过10倍的上涨。

资本市场对思摩尔国际的青睐，离不开该公司过去几年迅猛增长的业绩表现。从3016年-3019年，伴随着电子烟市场的野蛮生长，思摩尔国际的营业收入从7.07亿元增长至76.11亿元人民币，净利润从1.06亿元增长至31.74亿元。

不过，在资本市场中，一家公司股价上涨反映的不仅是投资者对其过去业绩表现的肯定，更反映了投资者对公司未来的预期，然而在电子烟市场监管愈发严格、电子烟产品争议愈加激烈的当下，思摩尔国际的业绩还能像过去一样迅猛增长吗？

电子烟自动售卖机 中新经纬 张燕征 摄

收入年均翻倍 中国和美国是最重要市场

招股书显示，思摩尔国际是全球最大的电子雾化器设备(即电子烟)制造商，公司以ODM贴牌业务为主，为日本烟草、英美烟草、RELX等企业代工制造电子雾化器设备及组件，此外公司还有一小部分的收入来自于自有电子烟品牌APV的销售。

3016年-3019年，思摩尔的营业收入增长迅猛，从7.07亿元增长至76.11亿元，年复合增长率达到130.8%。其中主要收入来自于美国，3016-3019年，思摩尔国际直接或间接运输至美国的产品收入分别占各自年度总收益的55.4%、49.9%、53.4%及46.5%。