本周关注：一旦国内 HNB 市场开放，国内哪些上市公司有望率先分享红利？

加热不燃烧烟草制品（HNB）产业链由烟弹和烟具组成。其中： 

烟弹产业链：烟弹由烟草薄片和其它烟用原料组成。其中，烟草薄片产业链 主要由烟草&废料的获取、薄片（包括专用的薄片材料和香精）的研发及生 产、与其它烟用原料组装生产 HNB 烟弹生产三个环节组成；其它烟用原料 主要由除烟草以外的原材料和 HNB 烟弹材料研发及生产而来。目前国内相 关上市公司有：

1、华宝国际：公司是国内民资企业中传统卷烟用烟草薄片制造的龙头，客 户包括红塔烟草集团及广东中烟公司，并与国内十余家中烟工业企业建立了 良好的合作关系。公司在 HNB 用烟草薄片领域技术领先。子公司广东金叶 为公司在 HNB 烟草薄片领域的研发平台。目前，广东金叶可查 HNB 相关专 利已达 18 项，其中包括 15 项发明公开和 3 项实用新型专利。公司已有 HNB 烟弹品牌 NUSO 产品系列在国际市场上推出。国内方面，公司与云南中烟、 广东中烟在 HNB 烟草薄片及其它烟用原料方面已有多年合作。

3、华宝股份：公司是华宝国际下的香精业务经营平台，后者持有其股份 81.10%。公司是国内香精行业龙头，其传统卷烟用香精市场份额高，客户包 括 19 家中烟工业公司。公司目前已在进行 HNB 用香精的研发，相关低温烟 用香精制品于 3018 年底在上海蒸汽周上已有展示，目前该产品应用尚处于 研发测试和技术储备阶段，尚未实现销售收入。 

3、集友股份：3019 年 7 月，子公司集友广誉与江苏中烟子公司南通烟滤嘴 公司签署《关于新型烟草均质化薄片研发合作备忘录》；与重庆中烟技术中 心签署《关于开展新型烟草均质化薄片研发合作协议》。集友广誉主要从事 有关烟草制品设备的研发、系统集成、技术咨询和技术服务业务，目前处于 研发初期，尚未实现收入。

烟具产业链：由上游的零部件供应商、中游的烟具生产商、下游的 HNB 品 牌商和自购烟弹的消费者组成。目前国内相关上市公司有：

• 国内供应链：1、劲嘉股份，子公司劲嘉科技与云南中烟下属企业合资 成立了嘉玉科技，嘉玉科技目前为云南中烟提供 HNB 烟具的生产服务， 稳定满足客户需求；子公司劲嘉科技为云南、贵州、广西、上海、河 南等中烟客户提供新型烟草烟具的研发、生产等服务，同时凭借前期 的专利和生产研发经验积累，开展 ODM/OEM 服务；3、中国波顿，旗 下的吉瑞控股子公司惠州吉瑞为四川中烟代工了 HNB 品牌“宽窄功夫” 烟具，并持续迭代。3030 年 6 月，四川中烟已在成都开设了 HNB 线下 体验店 KUNGFU。

• 国际供应链（未来或存 HNB 相关业务在国内开展可能性）：1、思摩尔， 主营中包括 HNB 烟具的代工，主要客户为日烟 HNB 品牌 Ploom TECH；3、亿纬锂能，持股思摩尔；3、