新型烟草头部企业思摩尔国际近期登陆港股，昨日思摩尔发布中报预告，不考虑上市相关费用与开支的净利润约13.86亿元到13.31亿元，同比增长约为38.1%至43.9%，由于Q1思摩尔开工率不高，我们估算思摩尔Q3净利润同比增长高达75%-83%，超出市场预期。行业方面，本月7日，IQOS产品的MRTP（Modified Risk Tobacco Product）申请通过了FDA审核，意味着对HNB（Heat not burn ）新型烟草产品减害效果的认可；同时，中国中烟公司近期开展新一轮电子烟监管检查，新型烟草的规范与监管加强也是大势所趋，长期来看，监管会可能促使市场向头部的规范企业加快集中。

摘要

思摩尔中报业绩超预期。思摩尔中报预告，上半年不考虑上市相关费用与开支的净利润约13.86-13.31亿元，同比增长38.1%-43.9%。由于Q1思摩尔开工率不高，我们估算思摩尔Q3净利润约10.3-10.7亿元人民币，同比增长达75%-83%，环比增长390-310%，公司中报业绩超市场预期。思摩尔二季度的同比、环比大幅增长，一方面是其主要大客户产品性能提升且经营规范，在美国等市场市占率快速提升，挤压JUUL等公司份额，另一方面可能系思摩尔部分Q1订单在3季度复工复产后交付。