在开年动荡的市场中，美国上市的国际两大烟草巨头菲利普莫里斯(Philip Morris International)和奥驰亚(Altria MO)股价分别上涨了14%和6%，使烟草股成为标普500指数60多个细分板块中涨幅第四大的股票；伦敦上市的英美烟草集团(British American Tobacco)表现更佳，涨幅超过20%。

对烟草行业来说，这是一个令人愉快的变化。自2017年底以来，烟草股一直表现不佳，因为担心政府更严格的烟草管制，以及投资者出于道德原因将烟草公司排除在市场之外。

总部位于西雅图的资产管理公司罗素投资(Russell Investments) 2019年的一项研究显示，截至2018年6月，近70%的美国大盘股经理已将烟草从其投资组合中剔除，这对业绩几乎没有影响。

这一趋势促使烟草公司开发风险更低的产品。

目前，大型烟草公司在吸烟替代品上的押注开始得到回报。上周五，英美烟草表示，该公司Vuse电子烟等无烟产品的销量在2021年增长了50%以上。今年下半年，Vuse在美国市场首次实现了收支平衡。

在美国境外销售万宝路香烟的菲利普莫里斯表示，2021年最后一个季度，其IQOS加热烟棒等“降低风险产品”的净收入占该集团总额的31%。奥驰亚自2018年押注电子烟制造商JUUL Labs以来，在打造无烟品牌方面没有取得太大进展。

即使无烟 投资者仍对烟草的长期投资存疑

然而，从近两年来看，美国香烟销量近期的疲软与长期平均水平相符。华尔街投行Jefferies分析师表示，尽管最新涨幅令人鼓舞，但最近烟草股的上涨可能是由对冲基金从成长股转向价值股驱动的，而不是长期投资者的涌入。

这些基金可能正在寻找支付丰厚股息的公司作为通胀对冲。标普500高股息股票指数(S&P 500 High Dividend Index)今年以来上涨了2.4%，而蓝筹股指数则下跌了7%。烟草公司产生了大量现金并将其支付了出去：即使在最近的涨势之后，英美烟草的股息收益率仍为6.5%。

英美烟草上周五宣布，将在明年回购20亿英镑的股票，并且不排除进一步回购的可能性。去年，菲利普莫里斯启动了一项为期3年、至多70亿美元的回购计划。

分析师指出，要继续重估烟草股，投资者需要确信监管威胁正在缓解，或者无烟产品的利润正在迅速取代利润丰厚的传统香烟。这方面，各种迹象喜忧参半。

菲利普莫里斯和英美烟草在开发电子烟等低风险产品方面取得了进展。然而，吸烟率远高于美国的欧盟正在审议如何对所有烟草产品征税。

如果政府提高对无烟产品的征税，烟草公司就会发现很难说服吸烟者改变吸烟习惯，或者如果他们改变吸烟习惯，就很难从中获利。美国食品和药物管理局希望禁止薄荷香烟，此举将对纽波特的所有者英美烟草公司造成沉重打击。