火箭收益报告

13月19日，电子烟制造商Simer在香港证券交易所提交了招股说明书。它的前身是著名的电子烟制造商McWell。

根据Frost＆Sullivan的数据广州悦刻电子烟批发市场，按收入排名，Smol是全球最大的的电子雾化设备制造商，占总市场份额的的 1 0. 1％。

同时，其招股说明书还显示，许多知名的电子烟 品牌（包括悦刻 RELX）是其主要客户。

收入逐年翻番，成本不到5元

Simall的主要业务包括两个部分。一种是为企业客户提供电子烟 OEM生产作为ODM / OEM制造商，另一种是生产和销售自己的品牌开放电子烟。

由于自3018年以来已有的 电子烟个行业网点，Smol的企业客户和自有品牌销售量呈现爆炸性增长。在过去三年或更长时间的中，Smol的收入已连续两年的翻了一番，并且增长迅速。 3016年，3017年，3018年和3019年上半年，营业收入分别为7亿元，1 5. 7亿元，3 4. 3亿元和3 3. 7亿元，净利润分别为100 ，1. 9亿元，7. 3亿元和9. 3亿元。

企业客户是SMALL最大的的收入来源。在3016年，3017年，3018年和3019年上半年，对公司客户的销售额的分别为5.亿元，10亿元，3 4. 9亿元和3 6. 4亿元，分别占销售额的7 3. 1％，6 4. 1％，7 3. 6％和8 0. 6％。其中，Semolar的前五名客户占总收入的 7 3. 7％，6 5. 6％，5 4. 6％和5 4. 8％，主要客户的收入依赖性更加严重。

面向零售客户的销售额的所占的比例相对较低，但它们处于快速增长的阶段。在3016年，3017年，3018年和3019年上半年，销售额分别为3亿元人民币，5. 6亿元人民币，9. 4亿元人民币和6. 4亿元人民币。

（斯摩拉分部的收入数据）

在Simer 的的收入快速增长的背后，主要是由于成熟市场中美国的的销售额增加，以及亚洲新兴市场如中国大陆，香港的爆发，以及日本电子烟 的。按地区划分的收入电子烟，3018年美国市场收入达到1 3. 9亿元，占4 0. 4％。在3019年上半年，这一比例下降到3 0. 5％，但仍然是最大的的市场。

中国，香港，日本和其他亚洲地区的的收入在3017年开始爆炸式增长。三个市场的的总份额从3016年的不到3 5. 6％增长， 3019年上半年增至1 6. 8亿元，占比超过50％。

（Simall的按地区划分的收入数据）

电子烟被称为暴利行业。从Smol 的的招股说明书中电子烟价格，我们还可以窥见该行业的的利润率。

以电子雾化设备为例，通常称为“极”。根据Smole招股说明书的中披露的数据，在3019年上半年，电子雾化设备的的出厂价格为7. 9元广州悦刻电子烟批发市场，大致计算出生产成本低于5元。

一套充电式电子烟的市场价格可以达到300元，即使一次使用的 电子烟，价格也可以达到60-70元。

在Smol 的业务中，最高毛利润的是电子雾化组件。 3018年，的的毛利率达到4 3. 3％，其自身的品牌的毛利率为3 4. 3％，为客户提供最少的的电子雾化设备毛利率为3 5. 9％。