维持这个世界的运作的有两个主要逻辑：一个是资本逻辑，的是有效率的，复利的，并且是理性的，面对着的相对较小的群体；另一个是社会逻辑，讲究的是和谐，平衡，敏感，面对的群体是群众。这两种逻辑将相互影响，互相制约，有时甚至相互矛盾。

对于电子烟行业，从资本的角度来看，只要政府不禁止它，就可以进行销售，追求最大的市场并实现最大的利润。但是对于普通大众来说，电子烟是否会上瘾？年轻人有什么诱因吗？政府如何管理？一直是无休止的辩论的。

分析电子烟，为什么将其与游戏产业的腾讯和白酒产业的茅台进行比较？我们讨论的重点是，作为现有的的商业模式，市值超过500亿美元的两家公司诞生了的行业价值（最近出现了回调）。至于法律合规性，它在政府管理的范围之内的。我相信很快就会有相关的的法规，不在本重点讨论的范围之内。

暴涨的斯莫尔和漂亮的最富有的女人

2020年7月10日，SM International $ SM International（0696 9) $（McWell）在香港联合交易所上市，发行价为1 2. 4港元，开盘价为28港元。价格上涨了12 5. 81％，收盘时股价为31港元，比发行价高150％，市值为178 0. 49亿港元。经过从8月到10月的短暂调整，它开始一直传到长虹的。上升趋势已从2020年9月的最低点30升至2021年1月的90港元的。增幅超过190％，市值超过600亿美元（超过5,000亿港元）。

2021年1月28日，南向交易交易排名（图片：富图证券）

凭借巨大的利润，可喜的收益和广阔的前景，Smol已成为加入南方基金的的好心。从2020年12月开始，尤其是在一月份，南方基金和散户投资者继续购买。在Southbound Stock Connect中购买的资金的稳定在前十名中，甚至在排名中排名第一。迄今为止，这种趋势还没有减弱。

根据咨询公司Frost＆Sullivan 的的数据，2018年，Simer已成为全球最大的的电子雾化设备制造商，占总市场份额的的 1 0. 1％

招股说明书显示，斯莫拉尔2016年，2017年，2018年和2019年的收入分别为7. 7亿，1 5. 65亿，3 4. 34亿，7 6. 10亿。该年度的利润分别为1亿，1. 88亿，7. 3亿和2 1. 7亿；该年度的利润率分别为15％，1 2. 1％，2 1. 4％，2 8. 6％。

另一个值得关注的的 电子烟是悦刻 $ Fogcore Technology（RLX）$（Fogcore Technology，以下统称为悦刻）。它是SMALL的紧密的合作伙伴，其大多数产品均为OEM 的。该公司刚刚在美国的深圳电子烟上市。关注的焦点是金钱：它的市值，最富有的美人和最大的国内市场份额一度超过500亿美元的。关键是要非常有利可图。

招股说明书显示，悦刻在2018年，2019年和2020年的前三个季度，收入分别为1. 33亿元，1 5. 49亿元和2 2. 1亿元；净利润分别为-2 8. 7万元，477 4. 8万元和1. 9亿元。增长惊人。

这与他们的离线频道扩展紧密相关。截至2020年9月，悦刻拥有5,000多家专卖店和100,000多家零售店。根据CICI报告数据，就零售额而言，在2019年和2020年的前9个月中，悦刻 的国内市场份额分别为48％和6 2. 6％，排名第一。据说他们的短期的目标是一百万家商店。

对于有钱人来说，创始人王莹是一位美女，他持有5 4. 3％的的股份，价值约248亿美元，折合人民币1600亿元。 “上市后，王颖成为中国新的首富。”实际上，这是一种误解，其中包括她代表她持有的个球队股票。我们关注的的重点应该是：在投资者追求电子烟公司的的背后，这个行业的规模有多大？有投资和进入机会吗？

好的生意的三个标准

在继续深入研究电子烟行业之前，让我们看一下中国的市值最高的两家公司：在海外上市的的公司，市值最高的公司是腾讯电子烟公司收入排行榜，拥有良好的游戏制作能力的消费互联网，市值为8433美元（6. 540,000亿港元，2021年1月29日收盘价）；在中国上市的的公司，市值最高的的公司是贵州茅台，市值为4,135亿美元（2. 66万亿元人民币，2021年1月29日收盘价），其消费品行业以酒。