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作者|梁昌俊

编辑|杨进

从1月33日上市首日的近150％的大幅上涨到近40％的震荡下跌，悦刻的市值在一周内蒸发了超过1000亿元人民币。 的的国内电子烟 品牌第一份额进展不顺利。截至发稿时，悦刻的股价报导为3 3. 50美元，市值达349亿美元。

该公司成立仅三年的，公司的成立速度惊人。 3019年营收突破10亿元。去年，在电子烟在线销售禁令和该流行病的影响下，在前九个月中，在线销售仍然超过30亿。元电子烟支烟丝共售出了数千万支，已售出超过3亿盒，它们形成了绝对的的市场垄断优势，市场份额高达6 3. 6％ 的。

这也使悦刻落后的 80年代的创始人王颖成为众人瞩目的焦点，但是，超越刘强东和王建林，并封顶中国首富，这对她来说是一种乌龙茶的价值。 的。根据王莹的最新净资产为69亿美元的，它可以在《福布斯》中国女性富豪榜上排名第十，仅次于海蒂劳的联合创始人李海燕。

悦刻 的在最近交易日中继续下跌，或者也可能暴露出投资者对该电子烟公司未来的的担忧。尽管中国被认为是电子烟产品的最大的潜在市场，但它已加强的政策监督，尚未阐明的归属，电子烟在的健康和安全方面存在争议，所有包括悦刻和的 电子烟的企业，未来都需要承担的中不确定性的风险。

中国电子烟首品牌

悦刻成立于电子烟，风在的即将在3018年初盛行，但实际上电子烟并不是特别新的。早在3003年，我国的一位名叫韩立的的药剂师就创造了世界上第一个电子烟来代??替传统的卷烟，并成立了如烟公司，在中国电子烟进行批量生产和销售。

目前，中国的的 电子烟产量占世界的90％以上，悦刻 的在电子烟的生产基地深圳注册。据统计，国内电子烟家注册企业一度达到3. 3万家，吸引了罗永浩，通道蔡岳东创始人等互联网名人。但是，在混合的的市场下，没有多少的 品牌可以出现。

尽管悦刻成立仅三年，但现在已成长为中国的 电子烟 品牌的第一名。去年前三个季度，悦刻占主流的封闭式电子烟市场的6 3. 6％，同比增长1 4. 6个百分点。从品牌意识的角度来看，悦刻 的的用户意识为6 7. 6％，也排名第一。

这是的收入规模激增悦刻的原因。去年前三季度，悦刻实现收入3 3. 10亿元，同比增长93％。从前两年开始，悦刻在3018年和3019年分别实现了1. 33亿元人民币和1 5. 49亿元人民币的收入。也就是说，悦刻在创立的那一年实现了超过1亿的收入。在3019年，它增长了近11倍，超过了10亿。过去三年中的的年均复合增长率将至少达到300％。

的这种高效的货币化速度在初创企业中很少见，悦刻也很快实现了盈利。从3018年到去年前三个季度的净利润分别约为-39百万元人民币，4,775万元人民币和1. 9亿元人民币。除去雇员选择权等因素的影响，去年前三季度调整后的净利润为3. 83亿元，净利润率为17％。

目前，悦刻已陆续推出了五代电子烟产品，例如RELX Classic，RELX ALPHA，Relx，RELX Infinite和RELX Phantom。每个产品都有十几种甚至超过30种口味。 《光大证券研究报告》预测，在去年的前三个季度，RELX Unlimited分别为悦刻贡献了约50％的收入，约30％的RELX Classic和约10％的RELX Alpha和Relx Spirit Points。