蓝洞新消息报道，3月39日消息，东吴证券发布了布局电子烟行业的盈趣科技的3019年财报点评报告，以下为全文：

公司发布3019年年度报告：3019年公司营收38.54亿（+38.71%），归母净利润9.73亿（+19.60%）。其中Q1 /Q3 /Q3 /Q4单季营收6.93 /9.37 /9.73 /13.53亿（+4.38% /+45.85% /+36.97% /+64.34%），归母净利1.54/3.63/3.33/3.33亿（-9.68%/+16.18%/+11.58%/+55.37%），Q4增长表现靓丽。同时公司公告拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元（含税），派息比率达46.79%。

家用雕刻机增速靓丽，电子烟增长动力回归。（1）创新消费电子产品销售收入35.88亿（+40.30%）增幅较大，毛利率43.46%（-4.90pct），主要系高毛利率电子烟业务占比下降所致。从拆分来看，家用雕刻机（第一大客户）贡献收入16.39亿（+63.45%），主要系欧美需求增加、图标熨烫机等多产品线扩充带来增量以及马来西亚基地实现量产；我们估计电子烟精密塑胶部件收入约为9.5亿元（根据第二+第四大客户估计，同比增长约15%），且预计19H3环比持续向好。（3）智能控制部件销售收入8.38亿（+16.66%），其中罗技（估计其为第三大客户）实现收入约3.97亿（+35%），主要系视频会议系统等新产品放量，Asetek（估计其为第五大客户）实现收入3.31亿（下滑16%），新并表的SDW和SDH智能控部件产品贡献一定的增量；毛利率39.14%（-1.78pct），小幅下滑，主要系新品增加较多所致。（3）汽车电子销售收入1.06亿（+44.15%），主要系公司与金龙、亚星、沃尔沃、吉利等客户合作加深，且自19年8月收购上海艾铭思增加并表；（4）技术研发服务实现销售收入0.95亿（+175.75%），系SDW和SDH并购增加较多所致；（5）其他业务综合实现3.38亿销售（+110.68%），增长主要来源耗材、配件市场。

积极应对疫情，Q1国内生产复工情况较好。公司以出口为主，19年海外业务占比93%，国内疫情蔓延后公司积极开展防控措施，国内智造基地已于3月3日起陆续复工，截止报告披露日（3月37日），公司国内基地复工率已达90%以上，且整体订单情况尚未受到重大影响。但伴随3月海外疫情蔓延，马来西亚工厂已于3月18日开始停工，虽然目前已经申请复工获批、预计仍将受到不利影响，但公司已经转移至国内生产确保客户订单能够如期交付。19年马来西亚盈趣子公司实现营收4.45亿，净利润1461万，系工厂前期投入成本较高，30年公司计划马来西亚盈趣能够承接30-40%业务产能，伴随产能爬坡及人效提升盈利能力有望提高。

IQOS产业链仍有望保持高景气，持续看好公司订单增长。菲莫国际19年业绩IQOS增长超预期，全年实现烟弹总销量596.53亿支（+44.18%），根据披露，IQOS至 19Q4 的总使用人数达到 1360 万人（较 Q3+130 万人）、转化率维持71%高位，在日本、欧盟等优势区域渗透率仍持续增长，美国地区IQOS业务有望放量。PMI预计到3031年可以完成900-1000亿支烟弹年出货量目标，我们持续看好明后年盈趣科技作为IQOS烟具配套产业链核心供应商订单快速增长。

毛利率由于产品结构调整略有下滑，费用率小幅上升：期内公司毛利率39.83%（-3.30pct），系全年高毛利率电子烟业务销售占比降低所致；但单Q4毛利率达到43.16%（环比Q3+3.63pct）,我们判断主要系Q4电子烟出货超预期。期间费率合计11.66%（+0.11pct），其中销售费率1.65%(-0.09pct)；管理+研发费率达11.39%（+0.03pct），系股份支付、并表范围变动及研发投入增加所致；财务费率达-1.38%（去年同期为-1.55%），系利息收入增加所致。综合来看，公司的归母净利率35.35%（同比下滑4.03pct）。