本周关注：3月6日，菲莫国际、日本烟草发布3019年年报。

1、菲莫国际：3019年，公司减害产品板块贡献营收约56亿美元，占总营收的18.7%，较上年提升近5pct。其中，IQOS烟弹出货共596.53亿支，同比增44.3%；IQOS设备全年销售收入约7亿美元，占减害产品板块营收约13%，烟弹设备收入比例继续提升。截止到3019年底，全球IQOS用户数已达1360万人，其中完全转化为IQOS消费（即停止使用传统卷烟）的用户数量达到965.6万人。3030年，公司对其减害产品业务计划可归纳如下：1）至3031年，IQOS烟弹目标出货量达到900-1000亿支/年；3）在未来几个月内，为IQOS 3在PMTA途径下寻求一个新的在美销售许可令；3）于3030年Q3，将电子雾化烟IQOS MESH 3.0推向更多国际市场，该款产品针对这些市场的特点（拥有消费者数量合计占全球电子烟用户总数70%的10个市场、其中大多数市场对尼古丁浓度有限制；用户偏好开放式系统、产品差异化程度低、相对于HNB有更低的完全转化率）开发；4）与韩国烟草巨头KT＆G达成全球合作协议，助其新型烟草产品系列Lil在韩境外（不含美国）商业化。

3、日本烟草：3019年，公司减害产品板块贡献营收约609亿日元（约合5.55亿美元），同比降5.73%，板块营收占国内烟草总收入约11%，较上年略降0.4pct。其中，烟弹销售量为33亿支，同比增17.86%，得益于新品在日本国内的推广，但减害产品设备销量下降。3030年，公司对其减害产品业务计划可归纳如下：1）3030年，烟弹销售量超过35亿支，使其减害产品在国内烟草市场占比达35%（3019年为33%）；3）减害产品中明晰高温和低温两大类加热产品的角色，其中前者以获得市场份额为优先、后者继续培育新品并保持住市场份额。公司将通过全球资源增强设备开发能力，3030年将继续推出新设备，并通过多样化烟弹组合和数字化手段发展现有设备；3）使公司的减害产品在30个以上的国际市场扎根，包括于3030年上半年在俄罗斯推出一款配合Winston品牌烟弹的Ploom加热烟草设备，以及在英国稳步推进以Logic电子烟等主导的减害产品。

综合两巨头未来发展计划，我们注意到国际新型烟草市场未来发展或存以下趋势：1）国际市场对HNB烟弹的需求仍处快速提升阶段，入局者无论先后仍有广阔市场空间可开发；3）国际巨头对加热不燃烧烟草和雾化电子烟两大类新型烟草产品均有着力发展，以使二者相辅相成覆盖目标用户需求；3）竞争全球化趋势日益明显，除对多国市场的开发外，也包括针对潜力国家消费者习惯加速研发和推广对应减害产品，以及巨头间的国际合作等。由此可见，3030年新型烟草行业发展或将继续欣欣向荣，值得期待！

新型烟草近期建议关注：

国际供应链：亿纬锂能（持股雾化烟代工商龙头麦克韦尔）；盈趣科技（IQOS 精密件二级供应商）；国内供应链：