本文来自中信证券轻工，内容为嘉御基金创始合伙人兼董事长卫哲在中信证券3030年资本市场年会《新型烟草的危与机》分论坛上的演讲。转载仅供读者参考，不代表蓝洞观点。

卫哲

各位来宾下午好，

首先要承认我是一个快30多年的资深传统香烟的烟民，为什么会染上烟瘾呢？我跟在座的一样，做投行和证券压力大，在入行前真不抽烟，最早四大会计事务所普华永道工作的时候离烟草是挺远的，一旦做国内的投行没有了办法。两三年前，我和同事也开始关注电子烟行业，我首先是把自己当做消费者体验，所以我现在变成了电子烟的忠实用户。我觉得一旦成为电子烟用户是不可逆的，我尝试回到传统卷烟但是不习惯了，我们这个项目组的同事都切换过去，也都不可逆。我觉得这就是一个“不可逆”的趋势，一旦从传统烟草转换到新型烟草的用户，很难再回去了。不可逆的东西是趋势，而不是窗口。

电子烟面临的问题跟传统烟草其实本质上是一样的，