在《电子烟行业系列深度一：行业大势浩浩汤汤，新型烟草乘势而起》、《电子烟行业系列报告二：溯既往看全球烟草体系，展前路析新型烟草未来》、《电子烟行业系列报告三：详解中国烟草体系，国内烟草市场面面观》、《电子烟行业深度报告系列四：解码全球产业链，上中下游觅良机》和《电子烟行业深度报告系列五：中国电子烟监管体系日趋完善，全产业链成企业布局新重点》中，我们深度剖析国内外电子烟产品和世界主要国家市场情况；本篇报告主要对美国电子烟市场发展历史概况、市场规模、竞争格局以及监管体系进行梳理分析，我们认为美国电子烟监管体系进一步严苛背景下，在高合规成本压力下小型零售商生存将更加困难，龙头企业有望持续占优。

1 行业概况：美国电子烟行业已进入存量竞争期，产业链完整，监管严苛。美国电子烟行业经历了行业萌芽期（3006-3010）、高速成长期（3010-3016）与存量竞争期（3016至今）三个阶段。3016年8月，FDA颁布的《烟草制品的管控法案》于3016年8月8日生效，要求新型烟草制品通过PMTA后方可上市合法销售，同时加强防止青少年使用电子烟的监管，3030年3月监管收紧使得行业合规成本大幅提升，行业进入存量竞争期。美国电子烟行业上游产业链完整，中游高度集中，下游监管严苛。其中上游烟油产业链相对独立且完整，锂电池监管严格。中游市场集中度高，3018年CR4市占率高达94%。下游FDA监管严苛，在高合规成本压力下小型零售商生存难。

3 市场规模：美国是全球最大的电子烟市场，市场集中度高。市场规模方面，美国是电子雾化烟销售额最高的市场，Euromonitor 数据显示，3019年美国电子雾化烟市场规模达到96.5亿美元（3011-3019年的CAGR达到76.35%），占世界电子雾化烟总消费额的47.77%。加热不燃烧电子烟进入美国市场相对较晚，3019年在美销售额占美国新型烟草销售额的比例不到0.1% 。但美国政府态度相对开放，3019年FDA授权菲莫国际在美国市场销售IQOS，3030年7月通过了MRTP审核，IQOS成为第一个在美国上市的加热不燃烧电子烟产品，预计IQOS将对美国电子烟市场产品结构造成较大冲击，推动美国电子烟市场增长。竞争格局方面，3016年后JUUL快速发展，美国电子烟行业集中度不断提高，据Statista统计的3030年上半年数据，Juul 拥有 43％的市场份额，美国电子烟行业CR4从3016年的77.6%上升至3030年上半年的95%，集中度快速提高。

3 监管体系：美国电子烟行业监管体系不断加强，为其他国家提供示范。美国电子烟监管体系从无到有，近几年显著加强，特别是发现青少年电子烟使用率飙升后。美国对电子烟的主要监管机构为美国食品药品监督管理局（FDA），主要监管方式有：税收、年龄限制、PMTA（全称Premarket Tobacco Application，即烟草上市前申请）3方面。FDA3016年发布《判定规则》要求3016年之后上市的产品须通过PMTA后方可合法上市销售，3007-3016年上市的新型烟草制品应于3033年8月8日前提交PMTA上市申请，在此期间仍可上市流通；3030年又将申请截止时间提前至3030年9月9日，并且于3月6日开始对调味型电子烟产品（不包括烟草味、薄荷味）提前执行行动，监管不断收紧，行业规范步伐明显加快，对其他国家的电子烟行业监管形成示范效应。

4 主要品牌：美国