热度比肩新能源汽车的电子烟赛道，正式告别无序进入政策监管期。悦刻股价直接腰斩，思摩尔国际也一度断崖下挫。

身为电子烟制造设备龙头，有“中国电子烟第一股”之称的思摩尔，未来路向何方？

01、预期之中

去年7月，思摩尔国际（HK：06969）在港股上市，让人们看到电子烟的制造环节也能是一个印钞机生意。时隔半年，国内电子烟品牌龙头悦刻，成功在美股上市，首日暴涨145.92%，市值达458.38亿美元，再次将电子烟推向风口浪尖。

在思摩尔国际股价高升和悦刻上市的资本狂欢中，热情亢奋的投资者似乎暂时忘了电子烟行业最大的未知数——政策监管，这也是电子烟行业野蛮生长背后最大变数。

在此前《“电子烟龙头”悦刻的四大命门》一文中，我们分析了悦刻的四大命门，其中之一就是政策监管。

说曹操曹操就到。2021年3月22日，工信部发布《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》，该征求意见稿中，在附则当中增加一条作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

资本闻讯顿时夺路而逃。当天，悦刻母公司雾芯科技在美股盘前交易时段大跌逾30%，截至收盘，雾芯科技股价暴跌47.84%，思摩尔国际跌幅也高达27%。连带被锤的还有亿纬锂能（SZ：300014），作为思摩尔国际的大股东，当日大跌15.85%。吓得亿纬锂能忙澄清：公司为国内外知名企业供应电子雾化器电池，不涉及电子烟制造和销售。

至今，悦刻市值一直停留在150亿美元上下，到现在也没有缓过神来；而思摩尔国际虽然凭借出色的年报成绩单，回了一点血，市值还是在3000亿港元附近挣扎，相比年初的4000亿港元，也有云泥之别。

图1：政策发布后公司股价大跌，资料来源：雪球