◆ 全球烟草行业概况：社会经济价值与投资价值双高。全球烟草产业体量庞大，提供诸多就业岗位，为全球政府带来高额税收收益。同时烟草行业在资本投资层面兼顾了成长性与价值性。

◆ 全球烟草行业发展历程：美国在烟草制造行业发展的各个阶段始终处于引领者的地位。控烟后传统卷烟销量下滑，减害替烟的新型烟草逐步兴起。

◆ 中国烟草行业发展情况：完全垄断，为国家带来的经济效益与财政效益显著；未来卷烟的产销数量可能会持续缓慢下滑。新型减害烟草层面，蒸汽电子烟监管政策尚未落地；各省级中烟公司注重研发HNB，并已投放至海外市场。未来HNB整体规模预计最高可达万亿级，给产业链上下游带来巨大红利。

◆ 配置建议：伴随着新型烟草在全球范围内兴起，可预见当国内相关监管政策落地后，新型烟草尤其是HNB将迎来一轮快速发展期。推荐关注布局HNB产品烟草薄片制造研发的集友股份，合资推出电子烟品牌并包含HNB产品烟具制造业务的劲嘉股份，联营投资新型烟草制品公司并推出自有HNB品牌烟具的东风股份。