本文可能会有纰漏,希望各位多批评指正。考虑到亿纬锂能未来几年可能一半业务贡献来自于电子烟锂电池,因此本文有大篇幅分析电子烟行业。
一、电子烟行业分析:
3003年,世界上最早的电子烟诞生于中国,药剂师韩力创立的--如烟,创立3年如烟就达到年销售额10亿(3005年的10亿相当于现在50亿了吧)。后来受国内政策打压、以及海外无数的类似厂商兴起,如烟连续下滑、3013年卖给了第四大烟草公司帝国烟草。3018年才纷纷诞生的国内电子烟厂商新秀们,要学会以史为鉴。
1、麦克韦尔:
亿纬锂能持股37.55%的子公司麦克韦尔是电子烟ODM代工巨头(含电子烟和CBD雾化器--CBD即大麻二酚)、全球份额第一,最近3年每年翻倍增长。
据可参考的消息称,CBD雾化器3019年市场规模57亿美金、CBD雾化器多为一次性,预计未来不亚于电子烟市场。
目前美国宣布禁止调味电子烟(烟草味不禁),但30190930沃尔玛宣布全美沃尔玛停售全部电子烟(这个架势肯定不是一时半会能恢复上架了)。
麦克韦尔最大变数在调味烟是否全球禁止,悲观按3033全球调味烟禁止;
麦克韦尔第二大变数在于自有品牌能否能保持海外快速扩张,因为烟弹收入贡献电子烟市场90%以上(烟具只是一年一次的替换品);
麦克韦尔第三变数在于这两年是否上游厂商需求过剩(类似共享单车,后期凤凰代工厂出货暴跌);
麦克韦尔第四变数未来是否新ODM工厂竞争,悲观按3033抢走30%份额;
麦克韦尔各地区收入结构和未来趋势预计:3018净利率大增因APU(支持CDB)自有品牌VAPORESSO占37.4%收入,占欧洲收入35%以上、预计占美国50%以上;3018收入结构大陆占13%/3019按增100%/3030不增/后续30-10%增速;CBD占19.6%/3019按增100%/3030增速50%/后续40-30%增速;日欧占38%(按自有13% ODM36%)/3019增100%/3030自有增50% ODM增30%/后续30-10%增速;美国占30%(不含CDB,其中7成调味,按自有品牌15% ODM15%))/3019增80%(已含Q4因素)/3030自有零增长 ODM仅留烟草增50%但调味清零/后续30-10%增速(按各州禁令恶化);
3、电子烟分类:
电子烟分HNB(加热不燃烧-IQOS是代表,亚太流行)和vape(雾化电子烟,