纵观全球，烟草消费普遍具有刚需、高粘度、高频度的特点，加上烟草供给的垄断地位，海外烟业巨头一直深受机构投资者所喜爱。巴菲特曾说：“告诉你我为什么喜欢烟草业？制造只用1美分，卖出去可以卖1美元。抽烟的人会上瘾，而且有非常强的品牌忠诚度。”

而在烟草行业减害的大趋势下，电子烟应运而生，推动行业发展进入了一个新的阶段，这个过程也将酝酿出一系列的投资机会。

电子烟发展势在必行

对于广大烟民来说，烟草消费具有很强的刚需属性。为了满足消费者对健康的需求，烟草行业过去几十年一直在降低香烟的焦油含量。以欧美卷烟为例，上世纪60年代平均焦油含量高达40多毫克，70年代逐步降至30多毫克，80年代进一步降至10多毫克。但由于过低的焦油量会对口感产生较大的负面影响，直至目前仍维持在10毫克的水平。减害道路上，传统工艺的局限也间接促进了电子烟的诞生。

区别于传统烟草，电子烟具有无需燃烧、有害物质大幅降低的特点，从类别上看主要有两类：一类是蒸汽式(Vape)，另一类是加热不燃烧(Heat-not-Burn，HNB)。

蒸汽式电子烟是一种模仿香烟的电子产品，它可以将烟油(由丙二醇、丙三醇、香料、尼古丁等构成)雾化成蒸汽，全程不涉及焦油。HNB产品则更像是传统烟草的改良产品，原理仍是通过热源对烟丝进行加热并释放尼古丁及其它香味，因此口感上更接近传统香烟，但得益于温度的大幅降低，HNB不会像传统香烟燃烧那样产生大量的有害成份。

英美两国的医疗及卫生机构在权衡各项利弊后均倾向于认为，对于吸烟者而言，电子烟对人体的危害要小于香烟，这也是近几年电子烟行业得以快速发展的重要原因。截至去年底，美、英两国电子烟渗透率已分别达到5.5%、9.5%，相比之下我国仅有0.3%，长期还有很大的拓展空间。