巴菲特曾说：“告诉你我为什么喜欢烟草业？制造只用1美分，卖出去可以卖1美元。抽烟的人会上瘾，而且有非常强的品牌忠诚度。”

纵观全球，烟草消费普遍具有刚需、高粘度、高频度的特点，加上烟草供给的垄断地位，海外烟业巨头一直深受机构投资者所喜爱。而在烟草行业减害的大趋势下，新型烟草应运而生，推动行业发展进入了一个新的阶段。

新型烟草发展势在必行！

对于广大烟民来说，烟草消费具有很强的刚需属性。为了满足消费者对健康的需求，烟草行业过去几十年一直在降低香烟的焦油含量。

以欧美卷烟为例，上世纪60年代平均焦油含量高达40多毫克，70年代逐步降至30多毫克，80年代进一步降至10多毫克。但由于过低的焦油量会对口感产生较大的负面影响，直至目前仍维持在10毫克的水平。减害道路上，传统工艺的局限也间接促进了新型烟草的诞生。

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烟草行业减害道路上，新型烟草势在必行，综合多方因素，我们更看好加热不燃烧HNB的发展前景。

区别于传统烟草？

区别于传统烟草，新型烟草具有无需燃烧、减少有害物质释放的特点，目前市面主要有两类：一类是蒸汽式(Vape)，另一类是加热不燃烧(Heat-not-Burn，HNB)。

蒸汽式电子烟是一种模仿香烟的电子产品，它可以将