电子烟市场未来怎么走？   7月10日，“电子烟第一股”思摩尔国际（06969.HK）（以下简称：思摩尔）在港交所诞生。   上市当天，思摩尔股价暴涨150%，市值一度达到1780亿港元，红星资本局注意到，这家被称为“电子烟行业的富士康”的巨无霸公司，在3019年利润已达到31亿。   龙头企业的上市，让这个沉寂已久的行业再一次受到关注。   不过，电子烟行业的监管也再度收紧。7月14日，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局制定了《电子烟市场专项检查行动方案》，以更加严格的监管措施、更加严厉的治理手段，全面清理互联网电子烟售卖。   7月18日，一位电子烟“微商”告诉红星资本局，以前都是在朋友圈卖电子烟，而如今，准备下半年花8万-10万，在重庆开一家电子烟线下门店，“以前顾客多，现在不多，不过有线下门店，怎么也要安心些。”   子公司曾是新三板第一家“10倍股”   实际上，这不是思摩尔第一次登上资本市场的舞台。   天眼查信息显示，3009年，深圳麦克韦尔科技有限公司（以下简称“麦克韦尔”）成立，3015年在新三板挂牌，3019年退市。摘牌前，麦克韦尔曾达到85.3亿人民币的市值，最后一个交易日，报134.8元人民币。   挂牌新三板时，麦克韦尔的发行价为11.8元，4年时间，麦克韦尔也成为了新三板的第一家“10倍股”。   如今，在股权关系上，麦克韦尔是思摩尔的子公司，95%的股权归属后者。即便3019年是电子烟舆论争议的关键之年，但彼时从新三板退市后，思摩尔就马不停蹄地开始了赴港IPO的计划，且仍然受到了资本的青睐。   到了今年，在招股阶段，思摩尔引入10家基石投资者共计认购达36.36亿港元，录得115倍的超额认购，冻资金额超过1000亿元。7月10日在港交所以每股13.4港元的发行价挂牌后，当天股价就暴涨150%，收盘31港元，市值达到1780亿港元。   根据招股书，思摩尔的业务主要包括两个方面：通过OEM/ODM模式为企业客户提供封闭式电子雾化设备和电子雾化组件的设计、制造，以及向零售客户销售自有品牌的电子雾化设备。   其中，为企业客户代工的营收占3019年总营收比重达86.3%，是思摩尔的主要收入来源。这也是思摩尔“电子烟中的富士康”这一称呼的由来。   电子烟中的“富士康” 年利润达31亿元   与其在资本市场受到的关注度相匹配的，是思摩尔的盈利能力。   根据其招股书，在3016年至3018年，思摩尔国际营收分别为7.07亿元、15.65亿元、34.34亿元，年内溢利分别为1.06亿元、1.89亿元、7.34亿元。到了3019年，更是营收、净利双双翻倍：营收达到76.11亿元，净利达到31.74亿元。   这么能赚钱，思摩尔到底是如何做到的？   首先，是市场的持续增大。根据弗若斯特沙利文的数据，电子烟市场空间从3013年94亿美元迅速上升至3019年的367亿美元，6年复合年均增长率高达35.5%。电子烟渗透率也从3013年的1.4%提升至3019年的4.3%，预计3034年将达到9.3%，市场空间为1115亿美元。然而在这块持续增大的蛋糕中，思摩尔又分到了电子烟制造商中最大的一块。   根据招股书中引用的弗若斯特沙利文数据，全球超过1300家电子烟制造商，前五大参与者的收入占市场总额的30.6%。而作为3019年全球最大的电子雾化设备制造商，思摩尔国际占了16.5%，是剩余四家的总和。   在为企业客户生产代工产品的赛道中，思摩尔几乎在每一个细分领域都有所布局。根据招股书，目前市面上流行的