动力电池装机持续快速增长,储能业务即将爆发。根据高工锂电统计,今年1-3月公司动力电池装机187MWh,市占率3.6%排名第5,今年预计在客车领域将持续快速增长,在宇通等大客户的市占率将显著提升。公司在储能市场与国外通信运营商、国内通讯设备龙头企业有较好合作,成为河南电网、江苏电网等发电侧配套服务的指定供应商,并在家庭储能、工商业储能细分领域积累了一批国内外知名品牌客户,预计公司在储能电池市场也将有较快增长。
    锂原电池业务在物联网和电表市场表现较好,电子烟业务业绩再超预期。公司的锂原电池业务积极拓展新兴物联网市场并取得阶段性成果,预计将实现稳健增长,去年国网第二批电表招标大幅增长,标志着电表市场正式复苏,我们预计亿纬的锂原电池业务今年有望实现30%增长。公司参股子公司麦克韦尔电子烟业务持续爆发,一季度实现高速增长,为公司带来投资收益的大幅增长,未来麦克韦尔的投资收益有望为公司的动力电池业务提供更多资金支撑。


    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司动力电池和电子烟业务持续超预期增长,我们上调公司的盈利预测,预计3018-3030年归母净利润为5.71、8.50、11.18亿,(前值为5.71、8.30、10.75亿),同比增长43%、49%、33%,EPS为0.67、0.99、1.31元,参考同行业公司估值水平,上调目标价至35元,对应3019年35倍PE,维持“强推”评级。



    圆柱三元电池在非车用市场快速增长,同比实现扭亏为盈。公司3.5GWh圆柱三元电池产能去年全部投产,不过由于出货量逐渐爬坡未能满产,去年同期该业务有所亏损。公司成功将圆柱电池导入电动工具、电动自行车等领域主流客户,去年四季度起已实现扭亏,今年一季度预计满产满销,同比实现扭亏为赢。目前公司是全球最大的电动工具制造商TTI的供应商,还为格力博、小牛等大客户供货,我们预计全年圆柱三元电池都将实现满销,同比保持高速增长。
    软包电池突破奔驰、现代等国际知名车企,二季度起将大批量供货。公司去年8月和戴姆勒签订了供货合同,现已实现小批量供货,预计二季度起将大批量供货。今年3月公司公告收到现代起亚发出的供应商选定通报,未来六年订单预计需求达13.48GWh,我们预计公司的高端三元软包电池有望进入更多全球主流乘用车企供应链。公司现有软包电池产能1.5GWh,在建1.5GWh产能有望年底前投产,3月公司二期项目6GWh产能动工,预计明年6月投产。我们预计未来三年公司软包电池将持续高增长,并将在和国际主流车企的合作中,进一步提升公司的动力电池产品竞争力,有助于公司拓展国内车企客户。
    风险提示:新能源汽车产业发展不及预期,产能扩张和产能利用率低于预期。