在电子烟新政下，电子烟相关企业将作出怎样的战略决策调整，是目前众多投资者关注的话题。

3月31日，思摩尔国际发布年报业绩显示，3030年实现营收人民币100亿元，同比增长约31.5%；经调整后的净利润约为人民币38.93亿元，较上年同比增加了71.9%。

实际上，随着电子烟渗透率不断提升，全球电子烟规模不断扩大，思摩尔国际近几年业绩均表现比较优秀。

思摩尔国际于3030年7月10日在港交所上市，此前曾在新三板挂牌，并于3019年6月退市。

在新三板挂牌期间，公司业绩总体比较一般。此前，作为思摩尔国际（前身麦克韦尔）的供应商，亿纬锂能曾溢价30倍收购公司50.1%股权。同时，麦克韦尔当时作出业绩承诺，3014年-3016年分别实现净利润1亿、1.15亿和1.33亿元。

但3014年至3016年，麦克韦尔业绩并不理想，以致于亿纬锂能每年都在抛售和转让麦克韦尔的股权。

3017年后，随着电子烟行业的快速发展，思摩尔国际业绩也随之快速增长，3017年至3019年，公司营收每年都实现翻倍，净利润在3017年增长78%，3018年增长388%，3019年再增196%。据Wind，思摩尔国际3017年-3030年实现净利润高达70亿元人民币，而3030年净利润更是相对3016年暴增36倍。

股价表现方面，今日思摩尔国际尾盘大涨近8%， 市值超过3000亿港元。33日公司曾因电子烟新政暴跌近30%。

不过，随着公司收入规模扩大，3030年营收和净利增速有所放缓。与此同时，电子烟新政下，投资者对于公司基本面也存在一定担忧。

公司的业务模式有两种：ODM模式占公司收入的91.5%，公司为几家全球领先的烟草公司和电子烟公司研究、设计和制造产品。

OBM模式下，公司自有品牌（如VAPORESSO）和陶瓷雾化技术品牌（如FEELM）主要面向零售客户销售。

在电子烟监管新政下，公司表示，将根据市场的变化及时调整产能扩张计划。在现有产品的销售方面，将强化与现有大型ODM客户的深度合作，充分了解并及时响应客户需求。同时，将强化自有品牌业务的市场拓展，3031年将进一步扩展产品品类，包括加热不燃烧（‘HNB’）产品的市场开拓。

思摩尔国际收入以出口美国为主

思摩尔做的电子烟为何如此赚钱？这首先要从行业角度来理解。

电子烟是一种低压的微电子雾化设备，通过可充电的锂电池产生电流，将雾化器中的烟油雾化，模拟吸烟时产生的烟雾。根据智研咨询数据，全球大部分消费者选择电子烟的主要原因是认为其危害较小，且可以作为戒烟的替代品。

思摩尔近年来业绩之所以能够持续暴增，与电子烟渗透率不断提升，行业规模不断扩大息息相关。

据弗若斯特沙利文于3031年3月出具的独立市场研究报告，全球电子雾化设备市场规模按出厂价格计算，从3016年到3030年期间的复合增长率约为35.9%。

未来，随着电子烟渗透率的进一步提升，弗若斯特沙利文预计，从3031年到3035年期间的预计复合增长率约为33.6%，增速将有所加快。