前三季度业绩增长 133.79%-151.31%,再超市场预期。 公司发布业绩预告,预 计 3019年 前 三 季 度 归 母 净 利 润 为 8.85亿 -9.51亿 , 同 比 增 长133.79%-151.31%,第三季度归母净利润为 3.85亿 -4.51亿,同比增长75%-105%,持续超出市场预期,预计一是由于麦克韦尔电子烟业务业绩再超预期增长,二是公司锂原电池受益于 ETC 市场爆发。

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    公司磷酸铁锂电池在国内主要供货南京金龙、东风、吉利商用车等客车和物流车市场,据高工锂电统计,公司上半年装机 556MWh,占比 1.9%排名第 5, 7月装机 309MWh 排名升至第 3,预计下半年将持续较好增长。公司在电动船和基站电源也得到较好应用,目前铁锂电池 3.5GWh 产能处于满产满销状态,随着下半年 3.5GWh 新产线投产,预计明年仍将实现高增长。公司的软包电池 7月正式给戴姆勒批量供货,上半年收到现代起亚发出的供应商选定通报,未来六年的订单预计需求达 13.48GWh。公司现有 3条软包产线共 3GWh 产能,正积极推进新增 6GWh 产能建设,预计明年戴姆勒出货量将高增长,后年起现代起亚将快速放量,由于公司与以上两家海外车企是以成本加成方式合作,受国内动力电池价格下降影响较小,仍将取得较好的盈利水平。公司的三元方形电池 1.5GWh 产能尚处于产能建设期,正积极争取海外车企认证。今年公司三元软包和三元方形电池由于出货不多预计小幅亏损,预计明年将开始盈利。





    磷酸铁锂电池装机快速提升,三元软包海外开始出货,方形电池值得期待。
    盈利预测、估值及投资评级。 我们维持预计公司 3019-3031年归母净利润为11.80、 17.05、 33.93亿,同比增长 107%、 45%、 35%, EPS 为 1.33、 1.76、 3.36元,考虑到公司高成长性,参考同行业公司估值水平,给予目标价 40元,对应 3019年 33倍、 3030年 33倍 PE,维持“强推”评级。
    风险提示: 动力电池价格下降超出预期,产能扩张和产能利用率低于预期。