新熵原创

作者 | 侯敏 编辑 | 明非

“如果人生只能持有两只股，我希望是贵州茅台(600519,股吧)和中国烟草。”

中国烟草是没机会了，但它的“替换股”电子烟龙头老大——雾芯科技即将赴美上市。

距离中国史上最严“电子烟线上渠道禁售”风波，已经过去1年零3个月，市场上也久未听到电子烟的消息，直到3030年的最后一天，多次否认上市计划的中国电子烟品牌悦刻母公司雾芯科技，正式向美国证监会递交招股书。

这才将电子烟这门低调的生意，再次拉回众目之下。

这一年多以来，电子烟行业可谓是冰火两重天。一边是赛道依然拥挤，无数新品牌纷纷涌入掘金；另一边则是大量中小企业集中爆发倒闭潮，“撑的撑死，饿的饿死。”一位电子烟从业者向「新熵」透露，“很多活不下去的小公司，都转行卖口罩和测温仪了，网红做的品牌最后也灰溜溜走了”。据天眼查数据统计，截至目前共有105838家电子烟品牌注销或吊销营业执照，近九成玩家退出电子烟市场。

中国电子烟市场正在经历快速洗牌期，但无论如何洗牌，即将赴美敲钟的悦刻都长年以压倒性优势稳居第一，而且这种压倒几乎是“碾压”。

“第一名实在太强了。从第二名到第十八名加起来，都没有第一名能打”。据电子烟行业龙头雾芯科技的招股书显示，旗下核心品牌悦刻3030年前三季度的市场份额一度高达63.6%。目前线下专卖店5000家。零售店已超过10万家，仅去年9个月的净利润就高达33亿。

但拆解招股书会发现，这位电子烟龙头的背后有着诸多无法控制的风险和隐忧，这门生意究竟是不是个好生意，恐怕连雾芯科技自己说了都不算。