国内电子烟市场领导者悦刻 的上市的谣言终于被敲定。

最近，悦刻 的的主要公司RLXTechnologyInc。向美国证券监督管理委员会提交了招股说明书，并计划以股票代码“ RLX”在纽约证券交易所上市。花旗集团和中国复兴资本承销商。

事实上电子烟价格，此前有传闻称Fogcore Technology已在香港联交所上市，据报道募集资金达到10亿美元，但此消息后来被官方否认。现在，随着Wuxin在美国的IPO，其品牌悦刻 电子烟可能会获得更多的的资金援助。 悦刻是否可以借此机会开拓海外市场也值得关注。

在这方面，“商学院”的一名记者采访了五鑫科技的相关联系人，但另一方表示，该公司仍处于安静时期，不便作出回应。

成长背后存在焦虑

自2018年成立以来，武新科技的的 悦刻在短短两年内就已晋升为国内电子烟市场的的第一大玩家。进步可以说是很快，但这位球员也有自己的的“焦虑”。

数据显示，Fogcore Technology在2020年前三个季度分别实现净收入1.32亿元，5.49亿元和22.11亿元；在此期间，五鑫科技的的净利润分别约为-28.7万元，4774.8万元和1.9亿元。业绩由亏损转为盈利。但是，Fogcore Technology 的的毛利率已从2018年的的 44.7％下降到2020年前三个季度的的 37.9％。

毛利润的的大幅减少与相关的国内禁令的实施无关。 2019年11月，国家有关部门发布了《关于进一步保护未成年人免受电子烟的侵害的通知》。该通知明确规定电子烟个相关公司必须关闭互联网销售渠道，并且必须删除电子商务平台上的的 电子烟个商店和产品。

禁令生效后，无数电子烟公司亏损甚至倒闭，悦刻也受到了严重影响。在2019年第四季度，Fogcore Technology净亏损5亿元人民币，而这正是发布电子烟禁令的时期。

根据该政策的明确规定，悦刻还必须完全关闭在线电子商务渠道，并转向离线市场开发。

离线扩展最大的的问题是成本，这也使得五鑫科技不得不面对毛利润下降的。

根据招股说明书，该公司2018年和2019年的毛利率分别为44.7％和37.5％； 2020年前三季度，Fogcore Technology的毛利率为37.9％。但是，在2019年同期，的的毛利率为40.4％。此外，2020年前三个季度的净利润率为4.9％的，低于2019年同期的净利润率的8.6％。

在这方面，五鑫科技在招股说明书中解释说，毛利率的下降，主要是因为线下分销商的开始显着增加销售比例，并且该渠道需要更多宽松定价电子烟产品可为分销商和零售商带来足够的利润。

但的值得注意的是，悦刻 的五鑫科技的主要公司的资产负债率仍然很高，徘徊在90％左右。截至2020年9月30日，五鑫科技的资产负债率达到87.72％，公司的总负债达到34.92亿元，其中80％为流动负债。招股说明书显示，五鑫科技的负债累累的主要原因是由于关联方的债务急剧增加。从2019年底开始，仅对于这个项目，其债务就将达到8万元的 29.

截至2020年9月30日，它飙升至的 13.52亿元人民币。

Fogcore Technology迫于资金和负债的压力的急于在2020年底在美国上市的。但是，根据之前在香港股市上的传言的，五鑫最终选择在美国股市上上市，这似乎有些吸引人。

Chanson Capital董事沉萌认为：“沃信科技放弃了香港股票而选择了美国股票，因为美国拥有世界上最大的的 电子烟市场，并且市场机会更大；其次，就像美国电子烟一样，巨人巨人目前仍在向美国食品药品监督管理局（FDA）提交上市前烟草产品申请（PMTA），因此Fogcore Technology可能会使用非美国身份来绕过此许可证并抢占