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科森科技：公司电子烟产品包括金属支架及部分外观件，成为某国际知名加热不燃烧方式电子烟品牌客户的供应商。

电子烟可分为两种，一是使用烟油的电子雾化设备，二是加热不燃烧设备，而前者又可以再分为开放式（大烟）及封闭式（小烟）。小烟拥有更高的便携性和易用性，多为一次性产品，可以使用3到13天，用完即扔，相反大烟可以更换烟油，而且烟雾更多。思摩尔的自有品牌APV都是属于大烟，而ODM业务则为小烟以及加热不燃烧设备。

中泰证券分析师徐稚涵分析，电子烟行业本质是产品驱动型行业，HNB赛道和雾化烟赛道均呈现“一超多强”的格局。在此格局下，行业龙头品牌势必通过提升产品品质打造核心竞争优势，同时助力下游集中度提升。

盈趣科技：公司为电子烟巨头IQOS提供电子烟精密塑胶部件（电子烟部件），在电子烟客户供应链体系中的占比比较稳定的，公司表示目前新、老产品的零部件都有生产出货。

天风证券吴立等人则认为，公司作为全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显，随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与BAT、JTI、NJOY、悦刻等大客户深度绑定，电子烟线上商城在监管不断趋严的背景下，产业链上下游集中度均将加速提升，公司有望继续分享行业超额增长。

全球电子烟供应链集中度依然较低。3019年龙头麦克韦尔市占率仅为16.5%，前五家制造商市占率仅30.5%，较下游客户集中度依然有较大成长空间。同时，在政策监管下，电子烟行业渗透速度放缓，这意味思摩尔的爆炸式增长大机率成为过去。

在电子烟盛行下，思摩尔近几年的业绩都相当耀眼。3016至3019年间，公司收入从7.07亿元迅速增长至76.1亿元，年复合增长率超130%；净利润从1.06亿增长至31.7亿，年复合增长率高达174%。

全球最大的电子烟生产商的思摩尔国际预计于7月10日登陆港交所，其市场份额高达16.5%。据市场消息，思摩尔国际获得逾18万人捧场，录得115倍超额认购，冻资金额超过1000亿元。思摩尔发行价区间为13.16-14.66港元，保荐人为中信证券。

不论从盈利角度或是收入增速来看，ODM业务都是思摩尔的绝对主力。随着收入大增，ODM和自有品牌业务出现了明显分化。ODM业务3019年同比增长164%，而自有品牌同比增长仅10.6%。

徐稚涵预估麦克韦尔3030-3033年实现营收99.6、133.1、177.3亿元，同比增长30.9%、33.7%、33.1%。实现归母净利润38.6、38.3、51.1亿元，同比增长31.6%、33.9%、33.3%。

从市场份额来看，美国为目前全球最大的电子烟市场，3019年市场份额达到57.1%，欧盟、英国、中国及日本加起来也不及其一半。美国市场电子烟线上商城也占思摩尔收入比重最高，直接和间接总收入占比达到46.5%。当中包括了大部份的香港销售，因为销往香港地区的产品逾90%都是发往美国。