当下的电子烟市场，有些让人摸不着头脑。

一边是步步收紧的监管政策引发电子烟概念股“地震”；另一边却是线下门店扩张如火如荼，并有新兴资本低调涌进。

今年世界无烟日（5月31日）之前，国家卫生健康委发布了《中国吸烟危害健康报告2020》，官方首次将电子烟明确为有害产品。报告发布当日，电子烟概念股再次集体暴跌，而前一次是今年3月。

值得玩味的是，监管大幕将要开启之际，仍有电子烟品牌获得大额融资。天眼查显示，电子烟品牌YOOZ柚子已于近期完成新一轮超2亿美元融资。5月初，电子雾化品牌喜雾也完成了数千万美元B轮融资。

另有券商调研纪要显示，比亚迪电子的电子烟业务已完成专利布局，预计6月进入大规模量产。

已经迎来强监管时代的电子烟行业，似乎并未跌入谷底。

大额融资、线下扩张，电子烟仍疯狂？

事实上，在2019年10月底电子烟被禁止线上销售后，电子烟品牌获得融资的消息几乎消失了。有投资人直言，电子烟风险太大，容易被政策搞死，没有关注过。

这种情况下，YOOZ柚子和喜雾能完成新一轮融资颇显意外，尤其是YOOZ柚子的2亿美元，并不是一个小数目。

对此，创业邦向多家投过电子烟的投资机构请求置评，但出于谨慎各机构均未回应。

据YOOZ柚子官方透露，本次所融资金主要用于线下新老门店支持、拓展及新品研发。截至5月，YOOZ柚子全国线下门店数量已突破6000家。

喜雾国内专卖店数量也已经突破了1000家，并以每月超100家新增数量加速开店，授权网点数量也已达到20000家。

值得注意的是，资本退潮和监管收紧并未影响电子烟们的线下扩张。今年以来，电子烟门店疯狂涌入一二线城市的核心商圈。

据媒体报道，号称商业规模亚洲第一的超级综合体龙湖重庆时代天街，在通往地铁不到500米的通道里，就开出了7家电子烟门店。而在上海中山公园商圈，至少有11家电子烟门店。

从几家品牌公开的数据也可以看出，线下场景俨然成为电子烟的掘金之地。一方面，因为线上销售被禁止后，线下渠道并未受限。而且由于电子烟不能做广告，商场作为客流量密集之地，不仅有利于销售，也对用户有潜移默化的影响。

另一方面，对年轻人来说，电子烟成为一种很酷的新型消费品。据中国疾病预防控制中心披露，我国15岁及以上人群使用电子烟的人数约在1000万。使用电子烟的人群主要以年轻人为主，15-24岁年龄组的使用率最高。

一位不愿具名的投资人告诉创业邦，电子烟品牌仍能拿到投资，可能是为了布局线下渠道，毕竟在线下开店是重资产，需要大量资金投入。

“过去人们在家门口的烟酒行买烟，但现在年轻人更愿意在商场买电子烟。而且电子烟和烟草一样具有成瘾性，复购率也高。可以说，电子烟也是针对年轻群体的新消费品类，而消费品赛道长牛。”

成瘾性消费品的暴利和风险

当然，更底层的逻辑是，虽然政策收紧，但电子烟市场规模庞大，且利润很高。熙熙攘攘皆为利来，有资本愿意“铤而走险”也未可知。