1月33日晚，电子烟品牌悦刻在美上市，当日暴涨145.9%，市值超过458亿美元。

　　悦刻上市暴涨，预示着这两年看似沉寂的电子烟行业重新站上风口，而悦刻之外，电子烟的另一条路径也已经浮现，而且比悦刻的成长空间更大，而整个行业的马拉松才刚刚开始。

　　电子烟行业的两条道路

　　悦刻悄然上市，不得不说是天时地利人和的结果。一方面，悦刻起步较早，抓住了监管前的空档期，也享受了互联网的红利；另一方面，在去互联网化的监管后，悦刻坚决向线下渠道拓展，终于享受到了上市的果实。

　　不过，电子烟行业不止悦刻这一种模式，悦刻模式本质上是资源整合模式，向上整合思摩尔、昱朋等上游供应链，向下整合线下渠道，柚子、魔笛、雪加也是类似模式。

　　在悦刻之外，还有另外一种模式：产品技术模式，以铂德为代表，不依赖上游的供应商，而是聚焦产品、死磕技术，掌握烟油、雾化芯等核心科技。

　　在悦刻上市之前，还有一则新闻值得关注。铂德提交上市前烟草应用申请（PMTA）的所有SKU，包括3款硬件和6款烟油通过了美国食品药品监督管理局（FDA）的第二轮审核，这意味着铂德PMTA进入实质性科学审查阶段。PMTA，堪称是行业内最高标准，尤其是烟油部分审核极为严格，类似处方药或者疫苗上市前的两期实验，对产品品质、企业技术实力要求极高。

　　这是铂德在烟油等核心技术上突破的缩影。据了解，市面上大部分电子烟品牌都没有自己的烟油，铂德是极少数自己研发、生产烟油的电子烟品牌。据铂德相关人士透露，铂德对油烟的研究已经深入到基础层面，包括基础生理、生化模型等，以及工艺、配方的研发，确保烟油既能给用户带来好的口感，又能减少对身体的负作用或潜在的危害。

　　悦刻模式和铂德模式，电子烟的这两种模式，很像3C领域的联想模式和华为模式。联想模式，胜在资源整合，向上整合英特尔、微软等芯片和OS供应商，向下整合渠道商，联想做到了PC领域的全球第一；华为模式，则是三十余年持续向技术这个唯一的城墙口冲锋，有自己的麒麟芯片，有自己的鸿蒙OS，在短短的时间里做到了全球智能手机市场的TOP3。

　　在笔者看来，悦刻模式和铂德模式，正如电子烟行业的A面和B面，各有各的生存之道，也各有各的优劣势。悦刻模式，胜在快速，但是由于无法掌控上游供应链，展望未来会有隐忧，一旦思摩尔这样的上游厂商提价，势必会压缩悦刻的利润；反观铂德模式，虽然短期需要付出很高的成本，如上面提到的PMTA，铂德就在四年里进行了无数实验和临床研究，投入过亿，但是这些投入和努力会转化成为长期的竞争力。

　　这让我想起手机行业的两种动物，当年小米自称“风口上的猪”，而荣耀自称“笨鸟”，就像极了悦刻和铂德这两种不同模式的对比。风口上的猪，关键是风口，但风口不会常有，当风口停下，猪如果没有自身的核心竞争力，很容易掉下来；而笨鸟看似愚笨，埋头苦练内功，但其也不会受到风起风停的影响，能够飞得更长远。例如，铂德在此前打基础阶段确实花了较多时间，但这些努力并没有白费，据了解，铂德现在环比月复合增长超过30%，这就是厚积薄发的回报。