为人们所熟知的是，哥伦布发现美洲新大陆，改变了人类的历史进程。而伴随着美洲新大陆出现的，还有烟草，这一物品同样改变了旧大陆上人们的生活。

旧时代烟草随着欧洲殖民者的活动而传向世界，而进入到新时代，电子烟这一品类横空出世，打着“电子硬件+烟草”的旗号，乘着资本“东风”，用营销、互联网渠道等手段，走向世界各处。

我国作为电子烟发明之地，自然不缺电子烟企业，也不缺知名电子烟品牌。今年一月份，悦刻品牌运营主体深圳雾芯科技有限公司正式在美国纽交所上市，成为美国市场的“中国电子烟品牌第一股”。

“第一股”光环加持的企业，在二级资本市场遇到的待遇一般都不差，悦刻也是一样。悦刻首日收盘股价29.51美元，暴涨145.92%，市值达458亿美元，1月25日更是达到35美元。不过，此后悦刻的股价就陷入跌跌不休的状态。

据雪球网数据显示，截止至7月12日收盘，悦刻报价7.53美元，相较于发行价跌去37.25%，相较于最高价跌去78.49%。悦刻股价为何跌跌不休？悦刻有何时能再迎来股价上涨呢？

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“好船”悦刻不敌下跌“浪潮”

根据天眼查APP显示，悦刻成立于2018年1月份，距离其上市仅3年时间。而在上市前，悦刻在一级资本市场获得三轮融资，背后资本方包括源码资本、红杉资本中国、DST Global等机构，悦刻在一级资本市场的融资经历还是很不错的。

而从市场规模及品牌知名度来看，悦刻是国内电子烟市场排名第一的企业。根据CIC报告数据显示，按零售额计算，悦刻在2019年和截至2020年9月30日止9个月分别占据封闭系统雾化电子烟48.0%和62.6%的市场份额。此外，根据CIC在2020年9月进行的调查，悦刻的品牌知名度排名第1，在中国电子雾化产品用户中的心智占有率为67.6%。

另外，从其递交的招股书及上市后财报中公开的数据来看，悦刻的财务成绩确实有可圈可点之处。

自2020年一季度以来，雾芯科技的营收和毛利润均处于正增长状态。以最新数据为例，雾芯科技2021年第一季度净营收为24.0亿元，较2020年第四季度的16.2亿元增长48.2%；毛利为11.0亿元，较2020年第四季度的6.94亿元增长59.1%。

雾芯科技曾因19年10月底颁布的网络限售令，被迫拓展线下渠道，模式由“轻”转“重”，导致毛利率下降。2019年第四季度，雾芯科技毛利率为30%，降至历史最低点。而根据2021年第一季度最新数据，雾芯科技的毛利率已经上涨至46%。

不过，一级资本市场的认可，在上市前的市场规模和品牌知名度，以及上市后公开的不错的财务数据，都没能阻止悦刻股价的下跌。悦刻这艘“好船”为何抵挡不住股价下跌的“浪潮”呢？

在了解悦刻股价下跌的原因之前，我们不妨来看一下美国电子烟巨头JUUL。

美国电子烟巨头Juul，曾经是电子烟行业中的神话。这家企业曾将市值做到480亿美元，占据美国72%的市场，但因为其营销偏向未成年人，致使美国大量未成年人吸食电子烟，2019年美国又爆发了电子烟肺病，并且有多名人员死亡，引起人们的抵制。在监管与舆论中，Juul跌去了90%的市值，市场占有率也逐渐下降。

而悦刻股价下跌的原因，同样有一部分来自于监管和舆论。

先是3月下旬，工信部、国家烟草专卖局起草的征求意见稿中，其中有一条是“电子烟等新型烟草