本周关注：7 月13 日，菲莫国际(PMI)在其网站上发布一份各国政府卫生部门对加热烟草产品的观点概览。世界各地的卫生当局已经开始调查证据表明无烟产品在减害策略中的作用。以下是部分关于加热烟草产品(HTPs)的政府出版物概述：

1、美国食品药品管理局(FDA)

该机构在2017 年宣布了一项针对烟草和尼古丁产品的全面计划，目标是“在监管和鼓励开发可能比香烟危险更低的新型烟草产品之间取得适当的平衡”。2020 年7 月，该机构批准了改良风险产品上市许可，承认了菲莫国际IQOS 系统的减害作用，该系统是一种加热烟草产品，也是第一个获得此类上市许可的含尼古丁电子产品，这是MRTP 途径下第二套获得上市许可的产品。FDA 公布了对其减害的认可，并承认风险的降低很有可能在未来的研究中得到证实。根据FDA 的新闻稿：该机构确定公司证明了由于IQOS 烟草加热系统加热烟草，而不是燃烧，相比香烟烟雾可以显著减少有害和潜在有害化学物质的产生。此外研究表明，完全从燃烧的香烟转向IQOS 烟草加热系统可显著减少身体接触15 种特定的有害和潜在有害化学物质。

2、英国公共卫生局(PHE)与英国毒性委员会(UK COT)PHE 是英国卫生和社会福利部的执行机构，它发布了一份关于香烟替代品背后证据的定期报告。2018 年2 月发表的第四次此类审查首次纳入了加热烟草产品的信息，其总结了关于加热烟草产品的关键发现——主要是菲莫国际的IQOS，英美烟草的glo 和日本烟草的Ploom TECH 产品，大多数研究都集中在IQOS 上。该机构发现，“与香烟烟雾相比，加热烟草产品可能会让使用者和旁观者接触到更低水平的颗粒物和有害及潜在有害化合物，不同研究发现的减少程度有所不同。”UK COT 是一个独立的科学委员会，就化学品毒性问题向食品标准局、卫生部和其他政府部门及机构提供建议。该机构审查了两种加热烟草产品的现有证据：菲莫国际的IQOS 和英美烟草的iFUSE。评估的结论是加热烟草制品虽然仍对健康有害，但其风险低于传统香烟。该机构还表示，“传统吸烟者决定使用加热不燃烧烟草产品代替卷烟可减少吸烟危害。”

3、韩国食品药品安全部(MFDS)

MFDS 发布了一份关于加热不燃烧烟草产品的声明，该声明基于其自己的实验室对包括IQOS 在内的三种加热不燃烧(HNB)产品进行的测量，其测量了世界卫生组织规定的9 种有害和潜在有害成分(HPHCs)，以及尼古丁和“焦油”。其结果证实，与香烟相比，HNB 产品中的HPHCs 显著减少，测量到的致癌物含量比香烟烟雾中的含量低10 倍以上。事实上，其自己的数据显示，与韩国最畅销的5 大香烟品牌相比，HNB 产品的含量降低了95%以上(苯并芘)和99%以上(苯)这两种致癌物。考虑到所测的9 种HPHC，HNB 产品比韩国香烟(最畅销的5 个品牌) 平均减少量超过90%。

我们认为，随着加热不燃烧产品的减害作用逐渐被证实，以及国际烟草巨头将研发和战略重点转向无烟产品，新型烟草的全球变革趋势已然成型，我国加热不燃烧烟草市场有望因国内较大的烟民基数孕育可观市场规模，建议关注HNB 相关供应链企业。

投资建议：1)HNB 产业链：国内市场--重点推荐：华宝国际/华宝股份(国内烟用香精龙头)、劲嘉股份(国内烟标龙头，积极卡位新型烟草)；其次建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份等；国际市场--盈趣科技(IQOS精密件二级供应商)；2)雾化产业链：重点推荐：思摩尔国际(全球雾化代工龙头)、建议关注：雾芯科技(国内雾化品牌龙头)。风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。