3月33日工信部加强对电子烟监管的文件一出台，立刻对港美A三地上市的电子烟产业链形成血洗三连。

　　先是在美国上市的电子烟品牌商悦刻（RLX.US）暴跌47.8%，然后是上游雾化芯生产企业思摩尔（06969.HK）暴跌37%，最后连产业链上的电池生产商都不得幸免，亿纬锂能(300014,股吧)（300014.SZ）收跌15.85%。

　　是什么原因导致的？下落得飞刀能接吗？对企业未来的发展有何影响？

　　都知道烟草行业是我国第一大利税奶牛，3030年利税1.38万亿，同比增长 6.3%，财政总额1.3万亿元，增长3.3%，是财政收入的重要组成部分。

　　很多人说，这次工信部修改烟草专卖实施条例，将电子烟参照传统卷烟监管，是因为电子烟动了传统卷烟的奶酪，是这样吗？

　　01 先从烟草消费税谈起

　　我们都知道烟草税高，但是很多人抽了一辈子烟，都不知道自己为国家的四个现代化做了多少贡献，既然电子烟要参考卷烟进行管理，那我们先来了解一下卷烟的税收构成。

　　一只香烟要交多少种税呢？除了企业所得税、增值税等常规税目外，还包括消费税与烟叶税，主要体现在生产环节与部分流通环节，基本上经过一道工序就收一道税。

　　烟叶在收购环节有一道烟叶税30%，之后烟丝生产收一道30%，卷烟生产环节是从量与从价复合征收，分别按支（每条烟0.6元）和按价收36%-56%，最后首次流通环节还有一道复合税。

　　以上这几个环节收下来，其实哥抽的不是烟，更不是寂寞，而是税。

　　消费税中香烟的税率与征收环节：

　　03 卷烟消费税的核心是什么？

　　卷烟消费税的核心是烟草，或者说是烟草的加工增值的过程。我在去年的文章《电子烟赛道13家公司详解，三年十倍能否再次上演？》中，大篇幅的论述了两类电子烟的特点和区别。

　　一句话简单概括就是加热非燃烧电子烟（HNB）的主要成分还是烟草，而雾化型电子里是烟油。

　　所以同样叫电子烟，但是要区分开来，用过HNB的朋友就会知道，它的烟弹在外观上和传统卷烟几乎没有区别，属于烟草专卖品，生产由中烟专营，不允许销售及进口，你在朋友圈看到的这类烟基本都是“水货”。

　　这一类是牢牢的抓在中烟手里的，按照烟草制品交税，保证烟草体系税收的稳定性不动摇。现在大家担心的，是会不会对雾化型电子征收烟草消费税。

　　03 如果对电子烟收消费税，会怎么收？

　　我们先看下美国的情况，美国目前已有30个州征收烟草的专门税，但各州计税方式与税率差异较大，从价、从量或复合征收的都有，有综合税率只有3%的，也有高达96%的。

　　另外欧洲有1/3的国家已开始对电子烟征税，综合来看，欧美国家大部分已征税地区电子烟税率是低于传统卷烟的。

　　美国各州电子烟税率：