告别了野蛮生长期，电子烟行业的靴子终于落地了。 

11月26日，国务院发布修订《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定，将电子烟等新型烟草制品参照卷烟的有关规定执行。紧随其后，国家烟草专卖局分别于11月30日、12月2日发布《电子烟》国家标准（征求意见稿）和《电子烟管理办法（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见。 

针对电子烟行业监管迎来重磅进展，资本市场的反应最为敏捷。以电子烟龙头悦刻(NASDAQ:RLX)为例，截至上述三份文件发布当日，RELX悦刻美股收盘价分别微增1.85%、暴跌18.93%和增长7.79%。 

有电子烟行业人士指出，监管政策接二连三落地，一方面意味着电子烟被正式纳入法规约束范围，有利于行业的有序和良性发展；另一方面也意味着电子烟赛道的准入门槛得以提高，同时现有的行业乱象将会得到全面整治。 

在我国，传统烟草制品实行专卖管制，即由烟草专卖局对烟草制品的生产、销售和进出口业务实行垄断经营、统一管控，然而电子烟产品性质一直界定不明、既有法规管理和征税范畴也无法对其形成约束，在这种“真空”状态下，打着科技旗号的电子烟行业一路高歌猛进、野蛮生长，并且诞生了一批上市企业。

低门槛、低成本、高毛利的电子烟甚至一度成为了新晋暴利行业。2020年，电子烟设备制造商斯摩尔国际的总营收为100.1亿元，归母净利润为24.0亿元，而悦刻的总营收为38.3亿元，经调整后净利润为8.0亿元。不能忽视的一点是，两者取得这样的成绩还是在全面实施“网络限售令”的前提之下。 

对于相关监管政策密集出台带来的影响，各大券商均持积极态度。天风证券认为监管政策会令具有合规优势龙头企业获利”，浙商证券也在调研报告中指出，电子烟在国内规范下长期健康成长的确定性加强，持续看好后续龙头品牌份额提升。 

电子烟走出灰色地带：线下门店疯狂扩张被制止 

关于电子烟行业的监管正一步步走上正轨。 

事实上，要求对电子烟行业严加管控的呼声由来已久。早在2020年1月，就有政协委员在北京市政协十三届三次会议期间表示，建议北京市人大常委会修改《北京市控制吸烟条例》，把电子烟明确地纳入到控烟的范围之内。 

在2021年3月的全国两会上，同样有政协委员建议加快电子烟行业规范出台，制定电子烟生产、销售等综合管理办法，让管理有法可依。 

要求对电子烟行业严加管控的呼声加速了监管政策的落地。3月22日，工信部发布了一条关于《烟草专卖法》的征求意见稿，在原有条例中增加了一条附则：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟等有关规定执行。” 

6月1日，新版《未成年人保护法》正式实施，其中明确规定了“禁止向未成年人销售电子烟”；6月18日，国家烟草专卖局、国家市场监督总局印发了《保护未成年人免受烟侵害“守护成长”专项行动方案》，其中表示将全面从严监管电子烟经营行为，逐步建立健全电子烟监管工作体系，规范电子烟生产经营活动。

时隔半年之后，电子烟监管层面的靴子终于落地。尤其值得一提的是，国家烟草专卖局在12月2日发布的《电子烟管理办法（征求意见稿）》，对电子烟上下游全产业链均提出了具体要求。 

根据《电子烟管理办法（征求意见稿）》规定，国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台，依法取得烟草专卖许可证的电子烟生产企业和