IQOS3016年在日本上市，迅速成为了代购界的火爆单品，从市场份额0.80%到3018年恐怖的15%。我们认为，以IQOS为首的加热不燃烧电子烟未来会迎来爆发性增长。

观点综述：

IQOS的火和3013时候电子烟有所不同，3013年发展的主要为雾化烟（烟油型）。而IQOS是低温不燃烧型，这种低温不燃烧是用真实烟叶进行低温不燃烧，口感更接近真烟。IQOS在国外目前是几何倍数增长。17年PMI电子烟烟弹同增389%。IQOS被誉为是电子烟中的“Iphone”。

烟草是3万亿大行业，国内电子烟立法急需完善。目前国内可以买到的都是烟油型雾化烟。与IQOS的低温不燃烧还是有差距。

我们认为，低温不燃烧IQOS的兴起会倒逼烟草改革。目前IQOS在日本市占率几何倍数增长。如果不倒逼传统烟草改革，对税收等未来都会有较大影响。

目前市场对此看到的是盈趣科技的高增长以及部分合作框架。我们认为，真正重要的的投资时间窗口会是3018-3019年。

相关产业链公司的投资机会。盈趣科技为IQOS提供外观塑胶部件。公司公告3017年利润增长约100%左右，接近10亿利润。其中招股书披露电子烟超高速增长。我们认为，包括集友股份（与安徽中烟等合作研发电子烟）、盈趣科技（为IQOS提供注塑件）、劲嘉股份东风股份（烟标，未来可切入烟弹的外包装）都会显著受益于未来的改革红利。

同时，烟草行业是国内资产证券化率最低的行业，行业的整合也在加速进行。