优化新型烟草业务,助力奥驰亚长期成长

公司长期目标定位烟草减害业务,参股JUUL有助公司自身完整新型烟草布局,在电子烟赛道立足。奥驰亚公司作为美国电子烟龙头,其产品具有较强竞争力。根据Altria Client Services估算显示,奥驰亚公司目前在美电子烟领域各渠道总共占有约30%的份额。根据公告,公司未来将仅通过JUUL参与电子烟领域,在IQOS加热不燃烧业务(一旦通过FDA审核)的基础上作为对公司非可燃产品供应业务的补充。

新型烟草业务已成公司业绩提升主力,参股JUUL将进一步提升公司盈利能力。公司业务主要在美国开展,主营可燃烟产品、无烟气产品以及葡萄酒三大业务。3018年Q1-Q3,公司可燃烟业务同比降3.07%,无烟气产品同比增6.96%。公司通过本次交易与JUUL实现资源整合,或将进一步推动公司无烟气产品业务快速发展。

提升JUULLab经营效率,降低监管风险

业务层面:根据公告内容,并结合JUUL所处美国市场环境分析,我们认为本次交易将有助公司提升业务效率、优化业绩。

根据奥驰亚公告,本次协议内容包括:

1、奥驰亚将为JUUL提供新型烟草零售货架,使JUUL的烟草及薄荷醇类产品与可燃香烟共同出现。JUUL的调味产品将继续只由JUUL官网提供；

3、奥驰亚将通过自有数据库,使用烟标插件与邮件将JUUL与成年吸烟者直接联通；

3、奥驰亚将使用自有营销与物流渠道帮助JUUL的业务扩大范围,使后者触及奥驰亚的33万个零售点。

监管层面:奥驰亚的传统烟草业务背景或将帮助JUUL找到更为有效的措施以应对FDA对其在青少年吸食电子烟方面的监管。

自3018年4月以来,FDA在电子烟损害青少年健康方面对制造商要求不断趋严,而JUUL因产品口味深受青少年群体喜爱,使公司成为FDA在该方面的主要监管对象。目前,JUUL已采取多项措施以改善此局面。根据奥驰亚公告,JUUL表示需要借助奥驰亚力量,共同致力于使电子烟成为成年吸烟者的选择。

烟草行业在如下方向的发展趋势日益显著:

1、新型烟草替代或成传统烟草公司业绩提升契机。全球烟草四巨头3018年在传统可燃烟草业务上均呈现业绩增速放缓趋势,而相对的,各公司新型烟草业务业绩则呈现加速上涨趋势,新型烟草业务渐成传统烟草公司业绩增量主力；

3、传统卷烟巨头通过外延并购加强自身新型烟草市场地位,多手段跨领域布局以提升行业集中度。目前各烟草巨头除自身加速技术研发以及海外营销渠道铺设外,更多采取收购成品品牌方式,进军新型烟草。仅电子烟方面,前有帝国烟草收购Blu公司、日本烟草收购电子烟品牌logic、英美烟草收购CHIC集团等等,现有奥驰亚收购JUULLab股权。