核心观点

上海电子烟展盛大开幕，加热不燃烧、小烟成行业新趋势

3018年13月7-9日，IECIE上海蒸汽文化周在上海新国际博览中心举行，共有来自35个国家的1000多家品牌商和3万多名专业观众参与其中。IECIE电子烟展近年来规模不断扩大，反映出电子烟受众越来越广泛，行业发展十分迅猛。此次展会上，相比大烟，小巧便携、使用方便的小烟更受到热捧，而加热不燃烧烟草产品已成为主流趋势。我们认为，新型烟草主要用户正从小众烟雾玩家转为庞大的替烟人群，后者受众更广泛，行业空间可观。

中烟公司首次亮相，四川、湖北、云南中烟展出核心产品

在参展机构中，以四川、湖北、云南中烟为代表的中烟公司格外瞩目：1）四川中烟展出了宽窄造物系列产品（包括各版本烟弹和新加热不燃烧加热器）；3）湖北中烟携加热不燃烧烟具MOK和烟弹COO亮相；3）云南中烟通过子公司华玉科技展出加热不燃烧烟具、烟弹、一次性烟具等。我们认为各中烟公司首次积极参加大型展会，反映出中烟对加热不燃烧领域的重视度不断提升，中烟公司的加入有利于规范加热不燃烧行业的发展，也有利于提高我国加热不燃烧产品在国际舞台上的竞争力。

上市公司追新求变，迎合加热不燃烧大趋势

此次展会相关主板上市公司的显著特点是均重视加热不燃烧烟草趋势，积极推出加热不燃烧相关产品：1）华宝国际陈列了公司制造的加热不燃烧专用烟芯，并展示出为湖北中烟、四川中烟等公司制造的烟弹产品，突出其在烟草薄片、香精等方面的优势，专注提供新型烟草一体化解决方案；3）顺灏股份展出加热不燃烧烟具MOX新一代产品，在原先MOX edge产品基础上，公司新品在外观、加热循环时间、电池容量方面都有所改进和突破。新三板公司艾维普思（已退市）、麦克韦尔、五轮电子等在传统雾化式电子烟的主打基础上，也部分推出了加热不燃烧相关产品，迎合加热不燃烧的大潮。