行业回归常识

撰文 | 刘星志

编辑 | 赵晋杰

来源 | 盒饭财经（ID：daxiongfan）

悬在电子烟头顶的达摩克里斯之剑终于落下。

10月25日，财政部、海关总署、税务总局联合发布关于对电子烟征收消费税的公告，将电子烟纳入消费税征收范围，在烟税目下增设电子烟子目。2022年11月1日起，电子烟实行从价定率的办法计算纳税，生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。

这一税率与乙类卷烟一致。乙类卷烟是指每标准条（200支）调拨价格在70元（不含增值税）以下（含70元）的卷烟，高于这一价格的为甲类卷烟，生产（进口）环节税率更高，达到56%。

这一消息被认为是此前针对电子烟行业强监管的后续。2021年11月，《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》第三次修订规定“电子烟等新型烟草制品参照卷烟有关规定执行”以来，电子烟正式纳入烟草体系监管。

今年三月，国家烟草专卖局又正式发布了《电子烟国家标准》以及《电子烟管理办法》，禁止销售除烟草口味外的调味电子烟和可自行添加雾化物的电子烟。

如今加征消费税，也在各方意料之内，今年8月就曾有媒体报道称电子烟要参考乙类卷烟征税。

政策正式出台当天，国内最大电子烟品牌悦刻母公司雾芯科技（RLX）股价大幅上涨，截至10月25日收盘，雾芯科技报1.14美元，比10月24日收盘价1美元上涨14%。有分析认为，这可能是市场认为电子烟的最后一个利空落地，政策面之后将相对平稳。

值得注意的是，悦刻股价已经连续三个多月在1美元左右徘徊，10月初还一度跌破1美元，目前仍未摆脱退市风险。

作为国内电子烟市场占有率超六成的龙头品牌，悦刻的状况很大程度上能代表市场整体状态。今年前两个季度，雾芯科技营收净利同比双双下滑，公司对此的解释是“监管变化，我们在监管机构规定的新交易系统中符合国家标准的新产品销售起步缓慢。”

随着电子烟税出炉，被纳入烟草体系的电子烟，开始真正成为“烟”，“电子”只是其特殊属性。可以预见的是，增长不再是行业主旋律，适应“烟”这个新身份，才是电子烟行业接下来的重心。

消费税出炉无疑会继续压缩电子烟行业利润空间。根据公告中的税率，假设生产价格20元，按照36%税率，税负7.2元；假设批发价格为100元，按照11%的税率计算，税负为11元，两者总计18.2元。

悬念在于，这笔成本最后由谁来出。根据公告，“通过代加工方式生产电子烟的，由持有商标的企业缴纳消费税”。国内大部分品牌电子烟生产都是通过代工完成，这意味着品牌方利润将受到很大影响。

在此背景下，有观点认为，企业将选择涨价，向消费者转嫁成本，估计涨价幅度在30%左右。另一种观点则认为，36%的税率尚在企业承受范围内，终端价格不变，税收由生产批发环节承担。

据雾芯科技财报数据，虽然盈利能力同比下滑，雾芯科技在今年二季度毛利率仍旧超过40%，基于和未基于美国通用会计准则计算的利润率分别为19.76%和28.41%。